Rapporto Paese Argentina 2020

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02 luglio 2020

La contrazione economica peggiorerà e durerà ancora a lungo, mentre per il momento non è stato raggiunto un accordo sulla ristrutturazione del debito

Performance dei settori industriali argentini

Argentina Country Report Industries Performance Forecast July 2020

Situazione Politica

I peronisti tornano al potere orientandosi verso politiche economiche poco ortodosse

Le elezioni presidenziali dell'ottobre 2019 sono state vinte dal peronista di centro-sinistra Alberto Fernández, che ha assunto la carica a dicembre per un mandato di quattro anni. Il nuovo vicepresidente è diventato Cristina Fernández de Kirchner (i due non sono parenti), che è stata presidente tra il 2007 e il 2015. Le priorità principali della nuova amministrazione sono state il rilancio dell'economia, la ristrutturazione del debito sovrano per evitare un default del debito disordinato e la ricostruzione della fiducia tra le imprese, i consumatori e gli investitori. Tuttavia, questo programma è stato gravemente compromesso dalla diffusione della pandemia di coronavirus e dal successivo lockdown. Le misure di chiusura e blocco delle attività sono state imposte in una fase iniziale, contribuendo a contenere meglio la diffusione del virus rispetto ad alcuni altri paesi sudamericani.

Le scelte del Presidente per le posizioni economiche chiave hanno finora dimostrato il suo approccio centrista, ma indicano chiaramente uno spostamento verso politiche meno ortodosse rispetto al precedente governo (ad esempio, imponendo controlli più restrittivi sui prezzi e sulle valute). Sebbene il governo abbia lanciato diverse misure di emergenza per riavviare l'economia e sostenere i gruppi più vulnerabili della popolazione, manca ancora un piano economico completo.

L'attuale governo sembra rappresentare un fragile compromesso tra i peronisti moderati e quelli fedeli a Christina Fernández de Kirchner, che appartiene alla fazione di sinistra del partito peronista. Fernández de Kirchner ha un significativo sostegno al Congresso e durante il suo mandato ha perseguito un'agenda di politica economica populista. Pertanto, gli investitori rimangono diffidenti di fronte a un ritorno a politiche economiche non convenzionali e populiste. I recenti annunci del governo di espropriare un importante conglomerato agricolo hanno sollevato la preoccupazione che la vicepresidente Kirchner e i suoi alleati stiano acquisendo maggiore influenza sugli affari economici e che l'amministrazione si stia allontanando dal suo approccio più pragmatico.

Situazione economica

La contrazione economica peggiorerà e durerà ancora a lungo

La struttura dell'economia argentina la rende molto vulnerabile agli shock esterni. Ciò è dovuto a un'elevata dipendenza dalle materie prime (i prodotti agricoli rappresentano oltre il 50% delle esportazioni), a uno stock relativamente elevato di capitale di portafoglio non residenziale in entrata (quasi il 250% delle riserve ufficiali), oltre a un elevato fabbisogno di finanziamenti esterni e alla sua lunga storia di insolvenza del debito.

L'Argentina aveva già affrontato gravi problemi economici prima della pandemia del coronavirus. Il Paese è in recessione dal 2018, con un'inflazione persistentemente alta (a un tasso annuo superiore al 50%), un tasso di disoccupazione superiore al 10% e un tasso di povertà che è aumentato fino a interessare più di un terzo della popolazione. Un massiccio deprezzamento del peso (del 50% nel 2018 e del 37% nel 2019) ha costretto il precedente governo a imporre restrizioni valutarie parziali a partire da settembre 2019 e a richiedere una nuova ristrutturazione del debito in valuta estera sulla scia del picco di ammortamento del debito nel 2020, della diminuzione delle riserve di valuta estera e del fallimento del programma del FMI.

L'epidemia di coronavirus, insieme alle conseguenti misure di distanziamento sociale e di chiusura, ha aggravato la già difficile situazione economica, con un perdurante impatto negativo su tutti i settori industriali ad eccezione dell'agricoltura e dell'alimentazione. Il PIL dovrebbe contrarsi dell'8,8% nel 2020 e recuperare solo in parte il prossimo anno, a causa della debolezza del contesto economico e degli investimenti. Le esportazioni, i consumi privati e la produzione industriale dovrebbero contrarsi di oltre il 10% quest'anno, mentre gli investimenti dovrebbero diminuire di oltre il 18%.

L'inflazione annualizzata sta rallentando grazie al controllo sui prezzi e al congelamento delle tariffe, ma rimarrà elevata (45% nel 2020 dopo il 53% nel 2019), mentre permangono rischi negativi dovuti al finanziamento monetario dei disavanzi fiscali.

Per limitarne l'impatto economico, il governo ha annunciato misure fiscali per il 3,5% del PIL (1,75% fuori bilancio) per proteggere le fasce più vulnerabili della popolazione e per assistere i lavoratori e il settore privato. L'Argentina ha ricevuto un sostegno d'emergenza di 35 milioni di dollari dalla Banca Mondiale, 50 milioni di dollari dalla Banca di Sviluppo Regionale CAF (che presterà anche 4 miliardi di dollari per finanziare progetti nei prossimi quattro anni) e 1,8 miliardi di dollari dalla Banca Interamericana di Sviluppo.

Il nono default dall'indipendenza 

Il debito pubblico è salito a quasi il 90% del PIL nel 2019 (56% del PIL nel 2017), a causa della contrazione dell'economia e del deprezzamento del peso, e mostra la struttura di debito ad alto rischio (78% finanziato in valuta estera e 49% da non residenti). Con l'ulteriore contrazione dell'economia, il deprezzamento della valuta e l'aumento della povertà, il debito del Paese è diventato impossibile da sostenere. Alla luce di questi eventi, non sorprende che l'accesso dell'Argentina ai mercati internazionali dei capitali si sia ormai esaurito.

Nell'aprile 2020 il governo non ha onorato i pagamenti sulle passività in dollari americani emesse in base alla legge argentina. Dopo il mancato raggiungimento di un accordo tra il governo e gli obbligazionisti internazionali su come ristrutturare le obbligazioni commerciali emesse sui mercati esterni, il 22 maggio l'Argentina non ha rispettato la scadenza per il pagamento di 503 milioni di dollari USA di interessi sulle obbligazioni in dollari emesse ai sensi della legge di New York, evento che ha segnato la sua nona inadempienza dall'indipendenza nel 1816.

Da allora, il termine per la ristrutturazione del debito è stato prorogato più volte, attualmente al 24 luglio, in quanto gli investitori hanno dichiarato che non intraprenderanno immediatamente azioni legali, fintantoché saranno in corso le trattative con il governo argentino. Sembra che, in linea di principio, entrambe le parti vogliano raggiungere un accordo; tuttavia, permangono importanti ostacoli (ad esempio, i già citati piani del governo per l'esproprio di un grande conglomerato agricolo). Non si può quindi escludere un default disordinato, che colpirebbe obbligazioni per un valore di 65 miliardi di dollari.