Rapporto Paese Indonesia - Marzo 2021

Situazione Politica

Nell'aprile 2019, il presidente Joko Widodo è stato rieletto con il 55,5% dei voti, garantendogli un secondo mandato fino al 2024. Come nel suo primo mandato, Widodo ha continuato ad affrontare le riforme economiche, come il miglioramento delle infrastrutture per sostenere il settore manifatturiero e l'economia digitale, le riforme del mercato del lavoro e le regole sugli investimenti esteri. Tuttavia, alcuni elementi chiave della sua agenda politica rimangono controversi a causa di interessi acquisiti.

Rispetto ai Paesi vicini, il governo indonesiano è intervenuto in ritardo nell'adottare misure complete per contenere la diffusione del coronavirus, molto probabilmente a causa delle preoccupazioni per le conseguenze negative sull'economia. L'Indonesia non ha mai imposto un blocco totale, ma restrizioni più leggere sulle attività sociali sono state attuate in tutto l'arcipelago per tutto l'anno scorso e all'inizio del 2021. Il Paese ha sperimentato uno dei più alti tassi di casi di coronavirus nel sud-est asiatico, e il programma di immunizzazione è iniziato a gennaio. Ufficialmente, mira a raggiungere 181,5 milioni di persone entro un anno, il che sembra molto ambizioso.

Situazione Economica

Una lieve recessione nel 2020, seguita da un rimbalzo previsto di oltre il 4% nel 2021

Nel 2020 il PIL dell'Indonesia si è ridotto del 2,1%, una contrazione relativamente modesta rispetto a molti altri Paesi. Questo è in parte dovuto al fatto che l'economia è piuttosto chiusa (le esportazioni rappresentano solo il 20% circa del PIL, il che rende l'Indonesia meno suscettibile alle flessioni del commercio globale rispetto ad altri Paesi del sud-est asiatico). Le importazioni (-14%) sono diminuite molto più bruscamente delle esportazioni (-6%), mentre la performance economica è stata sostenuta anche da un maggiore consumo del settore pubblico.

Nel 2021 si prevede che l'economia rimbalzerà del 4,7%, in funzione del graduale allentamento delle restrizioni alla mobilità e di un'efficace diffusione dei vaccini. Mentre il recente picco di casi di coronavirus e il ripristino delle restrizioni hanno avuto un impatto negativo sulla ripresa all'inizio del 2021, la priorità di vaccinare prima le persone in età lavorativa potrebbe accelerare il rimbalzo dell'attività economica nel corso dell'anno. I consumi privati e gli investimenti fissi reali, che erano entrambi i principali motori di crescita negli anni precedenti la pandemia, dovrebbero aumentare rispettivamente del 3,3% e del 5,3%, mentre le esportazioni dovrebbero rimbalzare dell'8,2%.

Alcuni settori hanno dimostrato di essere in grado di resistere

Quando si tratta di prestazioni settoriali, l'agricoltura è uno dei settori più resistenti in mezzo alla pandemia di coronavirus in Indonesia, con una produzione ed esportazioni in aumento nel 2020. Anche le industrie chimiche e dell'ICT hanno dimostrato di essere piuttosto robuste. La domanda di prodotti ICT è rimbalzata dalla seconda metà del 2020, con un aumento dei progetti che forniscono hardware e altre infrastrutture IT. I grossisti e i fornitori ICT per i progetti sono stati in grado di mantenere il livello di ricavi e margini registrato nel 2019.

Il settore delle costruzioni ha sofferto di ritardi e rinvii di progetti a causa delle restrizioni sociali, ma il rimbalzo visto verso la fine del 2020 dovrebbe accelerare nel 2021 in tutti i segmenti (edilizia pubblica, residenziale e commerciale). Le industrie energetiche e minerarie sono state colpite da un forte calo del 27% degli investimenti, scesi a 24,4 miliardi di dollari, poiché l'epidemia di coronavirus ha portato alla cancellazione di molti progetti.

Per il settore automobilistico, il potenziale di mercato rimane forte in Indonesia. Tuttavia, una ripresa completa dopo il crollo delle vendite nel 2020 dipende dal rimbalzo di altre industrie e dall'aumento del potere d'acquisto delle famiglie. Quest'ultimo gioca anche un ruolo fondamentale per il rimbalzo della vendita al dettaglio di beni di consumo durevoli.

Nel settore dei servizi, migliaia di hotel e ristoranti sono stati costretti a chiudere, mentre un certo numero di compagnie aeree e tour operator hanno subito gravi perdite. Nella H2 del 2020, sia i ritardi nei pagamenti che le insolvenze sono aumentati nei segmenti dei servizi legati al turismo. Le prospettive per il 2021 dipendono in gran parte dall'evoluzione della situazione pandemica nel paese e dal lancio della vaccinazione.

Misure fiscali e monetarie per sostenere l'economia

La Banca centrale ha abbassato il suo tasso di interesse di riferimento sei volte dall'inizio della pandemia, al 3,5% nel febbraio 2021. L'anno scorso, aveva abbassato il coefficiente di riserva obbligatoria per le banche al fine di dare al settore bancario più spazio per sostenere le imprese locali. C'è ancora spazio per ulteriori misure monetarie per sostenere la ripresa economica, anche per il fatto che l'inflazione dovrebbe rimanere al 2%.

Il governo ha rimosso il tetto costituzionale al deficit di bilancio del 3% del Pil per il periodo 2020-2022 e ha stanziato misure di stimolo per 49,5 miliardi di dollari (4% del Pil) nel 2020. All'inizio del 2021, il governo ha annunciato un ulteriore sostegno fiscale di 43 miliardi di dollari. Le misure chiave per sostenere l'economia hanno finora incluso una maggiore spesa sanitaria, misure di protezione sociale, tagli alle imposte sulle società, ristrutturazione del credito, prestiti speciali alle PMI, elargizioni di denaro ai poveri e ai lavoratori del settore privato (circa 70 milioni di indonesiani su una popolazione di 270 milioni lavorano nel settore privato), ed espansione dei progetti del settore pubblico.

Queste grandi spese porteranno a un altro alto deficit fiscale di oltre il 6% del PIL nel 2021 (6,2% del PIL nel 2020), con il debito pubblico che aumenterà ulteriormente, al 47% del PIL (40% del PIL nel 2020 e 35% del PIL nel 2019). A questo ritmo, le finanze pubbliche rimangono gestibili, anche grazie al fatto che i deficit di bilancio annuali pre-pandemia erano bassi. Tuttavia, la persistente bassa riscossione delle tasse, i sussidi e le inefficienze negli esborsi del bilancio statale rimangono problemi.

Permane la vulnerabilità strutturale agli shock esterni

L'indice di adeguatezza del capitale (22,8%) e l'indice dei prestiti in sofferenza (2,8%) suggeriscono che il settore bancario è sano. Tuttavia, le attività estere nette negative e decrescenti del settore indicano una grande debolezza. Un altro punto debole riguarda la quota piuttosto alta di prestiti e depositi in valuta estera tra le banche (circa un settimo della loro esposizione). Inoltre, la supervisione bancaria non è ancora pienamente conforme agli standard internazionali.

 Il livello del debito estero in termini di PIL sembra gestibile (33%-36% del PIL tra il 2015 e il 2019), ma sembra più preoccupante come percentuale delle esportazioni di beni e servizi (tra il 159% e il 189% nello stesso periodo). Il livello del debito estero è aumentato al 205% delle esportazioni di beni e servizi nel 2020, principalmente a causa di un ulteriore aumento del debito estero e della diminuzione delle esportazioni. Ci si aspetta che rimanga alto nel 2021, al 195%. Le attività estere piuttosto basse e la struttura sfavorevole dei creditori del debito estero (quasi l'85% di creditori privati) aggiungono anche un rischio di solvibilità esterna. Il rapporto servizio del debito rimane elevato, oltre il 25% nel 2021, e il saldo annuale delle partite correnti è rimasto costantemente negativo negli ultimi due anni (stimato a -0,8% nel 2021).

L'Indonesia rimane strutturalmente vulnerabile alle turbolenze del mercato finanziario globale (ad esempio, un improvviso deflusso di investimenti di portafoglio o una grave riduzione del capitale estero disponibile da parte dei creditori privati). Gli investitori stranieri detengono più del 30% dei titoli di stato indonesiani, una quota maggiore rispetto ai suoi colleghi regionali, rendendo le attività finanziarie del paese altamente suscettibili ai deflussi di capitale. Inoltre, poiché gli investitori stranieri detengono circa un terzo del finanziamento del debito aziendale, i rischi di rifinanziamento rimangono elevati.