La crescita del PIL ceco dovrebbe accelerare nel 2022

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16 settembre 2021

A condizione di contenere la pandemia, il PIL della Repubblica Ceca dovrebbe crescere del 4,5% nel 2022.

Situazione politica

Elezioni politiche all'inizio di ottobre 2021, con scarse prospettive di un governo di maggioranza stabile

Dal suo insediamento nel luglio 2018, il governo di coalizione tra il partito populista "ANO 2011" ("Sì 2011") e il partito socialdemocratico ceco di sinistra (CSSD) non ha avuto una maggioranza, con solo 93 seggi nel parlamento di 200 membri. Tuttavia, a causa di un accordo informale di collaborazione, il governo ha goduto dell'appoggio principale del Partito Comunista Ceco filorusso. Allo stesso tempo, il primo ministro Andrej Babis dell'ANO 2011 è stato anche in grado di garantire maggioranze con il sostegno di altri partiti.

C'è stata una certa pressione pubblica sul primo ministro Babis per dimettersi, a causa delle ripetute accuse di abuso di potere politico sia negli affari che nelle questioni giudiziarie, e la gestione del governo della pandemia di Coronavirus. Tuttavia, con la ripresa economica in corso e l'accelerazione del lancio del vaccino, il sostegno pubblico per ANO 2011 è cresciuto di nuovo. Il partito è attualmente in testa nei sondaggi per le prossime elezioni generali ceche dell'ottobre 2021.

Mentre si prevede che ANO 2011 rimanga il partito più forte in parlamento dopo le elezioni, la sua capacità di formare un governo di coalizione che detenga la maggioranza in parlamento è tutt'altro che certa. Le elezioni comporteranno probabilmente un altro periodo prolungato per formare un nuovo governo (l'attuale amministrazione è stata formata dopo nove mesi di negoziati).

Situazione economica

La produzione e le esportazioni guidano il rimbalzo del PIL della Repubblica Ceca

A causa delle ripercussioni economiche causate dalla pandemia di coronavirus, il PIL della Repubblica Ceca si è contratto del 5,8% su base annua nel 2020. La flessione è continuata nel 1° trimestre del 2021, poiché il PIL è diminuito dello 0,3% trimestre su trimestre, a causa dell'aumento dei casi di coronavirus e delle successive misure di blocco.

Tuttavia, dal secondo trimestre del 2021 la ripresa economica ceca sta guadagnando slancio, sostenuta a livello interno dal calo dei casi di coronavirus, dall'accelerazione della vaccinazione (all'inizio di settembre circa il 54% della popolazione è stato completamente vaccinato) e dall'eliminazione delle restrizioni. Allo stesso tempo, il Paese beneficia ampiamente della ripresa economica a livello globale e in Europa. L'economia della Repubblica Ceca è altamente integrata nelle catene internazionali del valore, e con quasi il 70%, il rapporto esportazioni/PIL è uno dei più alti dell'UE.

Il PIL della Repubblica Ceca dovrebbe rimbalzare del 3,6% quest'anno. La fiducia dei consumatori ha ripreso a salire da aprile e ad agosto ha raggiunto il livello più alto da dicembre 2019. A giugno, l'indice dei responsabili degli acquisti del settore manifatturiero è salito al massimo storico di 62,7, alimentato da nuovi ordini, in particolare dall'estero. Mentre i vincoli di capacità e le carenze di materie prime frenano un po' la ripresa, la produzione industriale dovrebbe aumentare di quasi l'11% quest'anno, dopo un calo del 7% nel 2020. Le esportazioni di beni e servizi della Repubblica Ceca dovrebbero aumentare di circa il 10,5% nel 2021. Le esportazioni di beni hanno superato i livelli pre-pandemici, mentre le esportazioni di servizi sono ancora basse a causa del sommesso afflusso turistico.

La stretta monetaria ha iniziato a contenere l'aumento dell'inflazione

Dall'aprile 2021 l'inflazione è aumentata, con una media prevista del 2,7% quest'anno. L'impennata è dovuta principalmente all'aumento dei prezzi del carburante e all'aumento delle accise introdotte nel 2020. Mentre questi effetti sono probabilmente transitori, la ripresa economica manterrà l'inflazione di base elevata nei prossimi mesi. L'aumento dei nuovi ordini e le carenze di materiali nel settore manifatturiero alimenteranno l'aumento dei prezzi al consumo.

Poiché l'inflazione è aumentata oltre il suo tasso target superiore del 2%, la Banca centrale ha deciso di concentrarsi sull'obiettivo dell'inflazione invece di sostenere ulteriormente il ciclo economico (nel 2020 aveva tagliato i tassi di 200 punti base). Da giugno 2021 la Banca Nazionale Ceca ha aumentato il suo tasso di interesse di riferimento due volte, dallo 0,25% allo 0,75%. Questo cambiamento di politica monetaria è aiutato dal fatto che il ritmo del rimbalzo economico ha superato le aspettative.  

Nonostante i grandi deficit fiscali, il debito pubblico ceco rimane sostenibile

Per attutire le ripercussioni economiche della pandemia, il governo ceco ha lanciato un ampio pacchetto di stimoli nel 2020, tra cui sussidi salariali per i datori di lavoro, una riduzione dell'aliquota IVA, esenzioni fiscali e rinvii d'imposta, e garanzie sui prestiti. Insieme alle minori entrate fiscali, questo ha portato a un deficit fiscale del 6,5% del PIL nel 2020. Nel 2021, il deficit dovrebbe aumentare a circa l'8%, poiché diversi programmi di sostegno alla pandemia e importanti tagli fiscali sono stati estesi. Nel 2022, il deficit è destinato a ridursi a circa il 4% del PIL in quanto la spesa per la pandemia si allenterà, e la stretta fiscale dovrebbe iniziare nel 2023.

Il debito pubblico dovrebbe aumentare a circa il 43% del PIL nel 2021, rispetto ai bassi livelli annuali di circa il 30% del PIL registrati prima della pandemia. Tuttavia, il debito pubblico ceco è ancora relativamente basso rispetto ad altri paesi dell'UE, rimanendo ben al di sotto del 50% del PIL. Rimane anche gestibile in termini di entrate pubbliche. Quasi il 50% del debito pubblico è detenuto da non residenti, mentre meno del 10% è denominato in valuta estera. Si prevede che il debito pubblico rimanga piuttosto resistente agli shock dei tassi d'interesse e dei tassi di cambio.

 Performance of Czech industries September 2021

Il settore bancario ceco rimane robusto

Il settore bancario ceco ha acquisito una posizione relativamente forte negli ultimi due anni, che ha contribuito a sostenere la sua resilienza durante la pandemia. Il rischio di deterioramento della qualità delle attività è diminuito, grazie alla ripresa economica in corso e agli ulteriori stimoli fiscali del governo.

Il coefficiente di capitale Tier 1 è elevato al 21,4% e più di un quarto delle attività delle banche è liquido. Tuttavia, la redditività rimane modesta a causa dei tassi d'interesse ancora bassi. Mentre i crediti in sofferenza sono aumentati dal quarto trimestre del 2020 dopo la scadenza di una moratoria sui prestiti, con il 3% dei prestiti totali rimangono bassi.

Aggiornamenti delle performance per alcuni settori principali

A causa del rimbalzo economico in corso, la performance aziendale/la situazione del rischio di credito di macchinari, metalli, servizi, acciaio e tessili è stata recentemente aggiornata da "Scarso" a "Discreto" (vedi grafico sopra). Il settore dei macchinari dovrebbe crescere di oltre il 6% quest'anno, grazie alla ripresa della produzione industriale nazionale e alla maggiore domanda dall'estero. Per le imprese dell'acciaio e dei metalli, gli ordini e le vendite sono rimbalzati, e i produttori beneficiano attualmente di prezzi di vendita più alti a causa dell'aumento della domanda e della scarsità di prodotti in acciaio e metalli. La produzione ceca di metalli dovrebbe aumentare del 10% nel 2021, dopo una contrazione dell'8% l'anno scorso. Il settore dei servizi beneficia della revoca delle misure di blocco e dovrebbe crescere dell'1% nel 2021 e del 3,5% nel 2022.

Tuttavia, la performance di alcuni settori principali rimane modesta. Nel settore delle costruzioni, le imprese sono state colpite dal rinvio dei progetti e dalla riduzione del volume degli ordini durante la recessione. La produzione edilizia ceca dovrebbe rimbalzare solo dell'1% quest'anno, dopo una contrazione del 3,5% nel 2020.

Mentre la produzione dell'industria automobilistica ceca dovrebbe aumentare dell'11% nel 2021 dopo un calo del 12% l'anno scorso, le prestazioni del settore sono attualmente ostacolate dalla carenza di semiconduttori e dall'aumento dei prezzi degli elementi di produzione. I margini dei fornitori erano già sotto pressione prima dell'epidemia di coronavirus, a causa delle vendite deludenti nel 2019 e dei maggiori investimenti destinati a far fronte al passaggio dai motori a combustione alla mobilità elettrica.

Mentre il numero di insolvenze aziendali ceche è ancora basso rispetto al periodo pre-pandemico, non si può escludere un aumento nei prossimi mesi. Principalmente esposte sono le imprese che devono affrontare l'aumento dei costi dei materiali/merci, della manodopera e dell'energia.

La ripresa sta guadagnando ulteriore slancio nel 2022

Si prevede che la crescita del PIL della Repubblica Ceca acceleri a circa il 4,5% nel 2022, a condizione di un contenimento della pandemia e di un ulteriore diffusione del vaccino. L'attività economica dovrebbe raggiungere i livelli pre-pandemia all'inizio del prossimo anno, con la domanda interna che contribuirà principalmente alla crescita. I consumi privati dovrebbero aumentare di oltre il 6% l'anno prossimo, spinti dalla domanda repressa e da un'ulteriore diminuzione della disoccupazione. Gli investimenti fissi reali sono stimati in crescita di oltre l'8%, mentre le esportazioni e la produzione industriale si espanderanno di circa il 3% rispettivamente. L'inflazione decelererà al 2,1% nel 2022, poiché le sfide sul lato dell'offerta si attenueranno e la corona si apprezzerà in linea con la ripresa economica.

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