Il commercio globale sta cambiando, ma dove sta andando?

La riunione annuale degli economisti e dei ministri delle finanze del FMI si è svolta in un contesto caratterizzato da resilienza, rischi e un'accelerazione verso un commercio globale multipolare.

I partecipanti alla riunione annuale del Fondo Monetario Internazionale (FMI) di questo mese potrebbero aver lasciato l'evento con un profondo senso di incertezza. L'economia globale era in condizioni migliori del previsto o si trovava sull'orlo del precipizio con un piede sospeso nel vuoto?

I messaggi contrastanti erano ovunque. Gli economisti a Washington hanno parlato di resilienza di fronte alle tensioni commerciali. Lontano dalle sale riunioni, Cina e Stati Uniti si sono scambiati colpi devastanti sui dazi e sui metalli delle terre rare.

Ai ministri delle finanze è stato detto che gli investimenti senza precedenti nell'intelligenza artificiale erano sia un ammortizzatore contro la stagnazione economica sia un serio motivo di preoccupazione.

L'incertezza è l'unica certezza in questa tempesta. Il commercio globale è in continuo mutamento. Le restrizioni cinesi alle esportazioni di materiali delle terre rare mostrano una superpotenza economica che mostra i denti. Allo stesso tempo, la politica tariffaria indiscriminata del presidente Trump sta mettendo a dura prova le alleanze, minando la fiducia e deviando i flussi commerciali.

Con l'emergere di Pechino come rivale strategico ed economico degli Stati Uniti, la transizione verso un mondo multipolare sta accelerando.

A prescindere da come andrà a finire, il messaggio sottinteso dell'assemblea annuale del FMI è stato che le imprese devono prepararsi a un nuovo panorama commerciale globale. Lo scontro tra le superpotenze economiche crea rischi reali, ma il nuovo ordine economico offre anche opportunità.

La buona notizia: le economie stanno tenendo duro

Uno dei temi dell'evento dell'FMI era la resilienza. Nonostante le pressioni esercitate dalla politica tariffaria di Washington, dalle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina e dai conflitti in Ucraina e Medio Oriente, l'economia globale sta resistendo abbastanza bene.

Nell'ultimo Economic Outlook di Atradius pubblicato a luglio, abbiamo previsto una crescita globale del 2,4% sia nel 2025 che nel 2026, in gran parte trainata dalle economie emergenti. Non è certo un risultato eccezionale, ma è comunque un progresso. Tale resilienza di fronte a gravi perturbazioni è il risultato di una serie di fattori.

“L'impatto inflazionistico dei dazi statunitensi è stato finora limitato”, afferma John Lorié, capo economista di Atradius. "L'attuale struttura tariffaria degli Stati Uniti è ancora limitata in termini di dimensioni e portata, e le prossime decisioni legali potrebbero ridefinire l'approccio dell'amministrazione. Inoltre, i dazi hanno frenato la domanda e creato incertezza, compensando per ora le pressioni sui prezzi. Prevediamo tuttavia un aumento dell'inflazione negli Stati Uniti entro la fine dell'anno".

Altri fattori includono l'aggressiva politica fiscale statunitense che sta stimolando i consumi delle fasce ad alto reddito e il boom dell'intelligenza artificiale. Gli investimenti nell'intelligenza artificiale stanno creando effetti di ricchezza e sostenendo la domanda, soprattutto negli Stati Uniti. Anche il commercio di beni legati all'intelligenza artificiale sta contribuendo a sostenere il commercio globale.

L'Europa ha sorpreso al rialzo, con l'inflazione e i tassi di interesse che si sono stabilizzati al 2%. La limitata ritorsione tariffaria di fronte alla provocazione degli Stati Uniti ha aiutato. Questi fattori sostengono una prospettiva regionale più positiva per il 2025.

L'accelerazione della diversione degli scambi commerciali ridisegna la mappa mondiale

Il commercio basato sull'intelligenza artificiale è stato uno dei motivi della crescita globale del 2,4% registrata nella seconda metà del 2024. Altri fattori sono stati l'anticipo degli ordini per contrastare le minacce tariffarie e l'aumento degli scambi commerciali tra i paesi del sud del mondo.

La nostra analisi ha rilevato che l'anticipo degli ordini ha sostenuto la crescita del commercio anche nel primo trimestre del 2025, ma prevediamo una contrazione nella seconda metà dell'anno. Prevediamo che la crescita del commercio rallenterà complessivamente all'1% nel 2025, per poi recuperare al 2% nel 2026. L'Organizzazione mondiale del commercio (OMC) è più pessimista e prevede una crescita dello 0,5% quest'anno. La crescita del commercio sarà particolarmente debole negli Stati Uniti, in Canada e in Messico.

Il FMI ritiene che, nel complesso, il commercio sia moderato ma stabile, ma anche che i flussi commerciali stiano cambiando. “La diversione del commercio sta accelerando, con il Sud-Est asiatico che guadagna quote di mercato”, afferma Lorié. “Ciò dimostra l'impatto delle aziende che cercano di aggirare i dazi o le minacce di dazi e di diversificare l'offerta”.

Nonostante le notevoli pressioni, il commercio continua secondo un sistema basato su regole e la stabilità è stata mantenuta per la maggior parte. Tre quarti (80%) del commercio globale continua secondo le regole esistenti. Ciò nonostante l'insularità degli Stati Uniti e la dannosa disfunzione al centro del meccanismo di risoluzione delle controversie dell'OMC.

Il sistema basato su regole continua a funzionare attraverso accordi creativi e quadri bilaterali che mantengono i principi fondamentali. Tuttavia, le imprese richiedono prevedibilità e la riforma dell'OMC rimane una priorità.

La resilienza nasconde un rischio crescente

La resilienza delle economie e del commercio di fronte a forti pressioni è incoraggiante, ma potrà durare?

Prevediamo che le economie avanzate cresceranno solo dell'1,3% nel 2025 e nel 2026, e anche questo modesto progresso è a rischio. La minaccia più evidente, ampiamente discussa durante la riunione del FMI, è l'escalation della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina. Ciò potrebbe portare la crescita globale vicino allo zero nel 2026.

La possibilità è stata resa evidente dall'inasprirsi delle tensioni nei giorni precedenti l'evento. La Cina ha limitato l'esportazione di terre rare, un componente fondamentale in una vasta gamma di beni e su cui detiene un quasi monopolio. Trump ha risposto minacciando dazi del 100% sulle importazioni cinesi. Da allora il tono è diventato più conciliante, ma l'assertività della Cina è eloquente. I giorni dell'egemonia commerciale degli Stati Uniti sono finiti.

La svolta è che le due potenze sono bloccate in una relazione tossica. Gli Stati Uniti (e tutti gli altri) hanno bisogno delle terre rare cinesi e la Cina ha bisogno dei semiconduttori avanzati statunitensi, creando una fragile interdipendenza. Le imprese dovrebbero prepararsi a cicli continui di tensione e distensione e al rischio sempre presente di interruzioni della catena di approvvigionamento.

Altri rischi per la resilienza includono i mercati azionari sopravvalutati, trainati da investimenti senza precedenti nell'intelligenza artificiale, e il crescente problema del debito pubblico. “La sostenibilità del debito è una preoccupazione negli Stati Uniti, in Giappone e in alcune parti dell'eurozona, dato l'aumento dei costi di finanziamento del debito pubblico”, afferma Lorié.

Il nuovo multilateralismo: un campanello d'allarme per le imprese

Per le imprese, tutto ciò si traduce in un accumulo di incertezze. Le decisioni di investimento sono già abbastanza difficili in un clima economico precario, figuriamoci quando le tensioni commerciali sono elevate e le politiche imprevedibili.

Il messaggio incoraggiante emerso dalla riunione del FMI è che l'approccio multilaterale al commercio basato su regole comuni e applicato in modo coerente non è morto. Tuttavia, è in evoluzione e la transizione non sarà facile. Gli Stati Uniti sono usciti dal sistema basato sulle regole. L'intensificarsi della rivalità con la Cina sta creando nuove alleanze globali, che a loro volta influenzano i flussi commerciali e i quadri di cooperazione. Reshoring e friendshoring sono diventati parole d'ordine dell'epoca.

Il risultato finale sarà probabilmente un mondo multipolare in cui la Cina svolgerà un ruolo molto più importante. Questo stava accadendo comunque, ma la tendenza è stata accelerata dall'approccio irregolare dell'attuale amministrazione statunitense, che mette al primo posto gli interessi americani.

Il sistema basato sulle regole sta resistendo a stento. Una maggiore cooperazione tra parti amiche attraverso accordi bilaterali sta creando nuove opportunità. Il passaggio a un mondo multipolare comporta il rischio di ulteriori perturbazioni, poiché la Cina esercita una maggiore influenza sulla governance commerciale, le alleanze cambiano e le catene di approvvigionamento vengono riconfigurate. Ma offre anche l'opportunità di rinnovare le istituzioni globali e affrontare lo squilibrio del mercato del lavoro.

Da parte loro, le imprese dovrebbero prepararsi a un contesto commerciale più frammentato. Ciò significa rafforzare il monitoraggio dei rischi, diversificare le relazioni commerciali e rendere più flessibili le catene di approvvigionamento.

La crescita del commercio globale, per quanto modesta, è la prova che importatori ed esportatori si stanno adeguando alle nuove sfide, ma occorre fare di più. In un contesto di rischi in rapida evoluzione, le imprese che combinano resilienza e lungimiranza strategica saranno nella posizione migliore per prosperare.