MENA Rapporto Paese EAU 2019

Le famiglie dominanti e le strutture tribali tradizionali influenzano notevolmente la politica interna. Non sono ammessi partiti politici o sindacati e l'opposizione è praticamente inesistente. Il Consiglio nazionale federale (CNT), in quanto organo legislativo, ha un ruolo meramente consultivo. Le tensioni politiche e sociali sono basse e gli Emirati Arabi Uniti sono uno dei paesi più stabili in una regione instabile.

Per aumentare l'influenza regionale in vista della continua situazione di insicurezza del Medio Oriente, gli EAU mantengono una politica estera assertiva. Il paese fa parte dell'alleanza contro lo Stato islamico (IS) e le forze armate combattono nella campagna contro i ribelli Houthi nello Yemen in collaborazione con l'Arabia Saudita. Tuttavia, gli Emirati Arabi Uniti hanno recentemente annunciato che ritireranno e ridistribuiranno parzialmente le loro truppe nello Yemen.

In una certa misura, il settore del commercio e dei servizi finanziari di trasbordo di Dubai è stato influenzato dall'imposizione di sanzioni statunitensi all'Iran. Mentre è ancora improbabile uno scontro militare tra Iran e Stati Uniti, le conseguenze economiche dello scenario peggiore potrebbero essere gravi per gli Emirati Arabi Uniti, essendo il centro commerciale, di investimento e turistico della regione.

 

Modesta ripresa economica, ma molti settori faticano ancora

La modesta ripresa economica dovrebbe continuare nel 2019 e nel 2020 grazie alle entrate del petrolio. Inoltre, l'aumento della spesa in infrastrutture in vista dell'evento World Expo 2020 ospitato a Dubai (aumento della spesa per l'edilizia e più turismo) dovrebbe sostenere la crescita.

Detto questo, le prestazioni del business e la situazione del rischio di credito di diversi settori rimangono tese, specialmente a Dubai. Settori quali edilizia, vendita al dettaglio non alimentare e alimentare, ITC, metalli e acciaio non si sono ancora ripresi dalla recente crisi economica e dall'accesso limitato ai finanziamenti esterni.

Durante la recessione, i minori ricavi delle vendite petrolifere hanno influenzato i depositi governativi nel settore bancario, portando a un rallentamento dei prestiti e alla crescita del credito. A causa dell'aumento dei prestiti in sofferenza, nel 2018 le banche hanno mantenuto il loro approccio cauto ai prestiti, con un impatto negativo su vari trader, grossisti e distributori. Molte aziende hanno affrontato problemi di liquidità/flussi di cassa e hanno ritardato i pagamenti ai fornitori o addirittura chiuso le loro attività. Edilizia, metalli e acciaio soffrono ancora di ritardi in alcuni progetti infrastrutturali di grande valore. Alcune società di costruzioni fortemente indebitate restano vulnerabili alle condizioni finanziarie più rigide e al calo dei prezzi degli immobili.

Nonostante l'emissione in corso di prestiti deteriorati più elevati come eredità della recessione economica, il settore bancario è ben regolamentato e capitalizzato, con un coefficiente di adeguatezza patrimoniale superiore al 18% alla fine del 2018.  Pur essendo ancora fortemente esposti al settore immobiliare (circa il 20% del credito totale), in generale le banche mantengono adeguati accantonamenti per perdite su crediti e i rischi derivanti dalle passività arretrate delle entità governative di Dubai sono mitigati da tacite garanzie statali. Gli stress test delle banche centrali hanno dimostrato che le banche degli Emirati Arabi Uniti sono resistenti e in grado di resistere a gravi sviluppi macrofinanziari avversi.

Un importante piano di investimenti pubblici e riforme economiche

Un piano di investimenti pubblici di 13,6 miliardi di USD (pari al 3,5% del PIL) dovrebbe fornire un impulso fiscale ai settori non petroliferi nei prossimi tre anni. Inoltre, le riforme strutturali rafforzate (allentamento dei requisiti di proprietà estera e delle norme sui visti) dovrebbero contribuire ad attrarre maggiori afflussi di investimenti esteri diretti (IDE).

Tali misure fanno parte della strategia del governo volta a diversificare l'economia dal petrolio, a favorire la crescita del settore privato e a creare un'economia basata sul know how nel lungo periodo. L'obiettivo è aumentare la quota del PIL dei settori non petroliferi all'80% entro il 2021 (attualmente i settori non petroliferi rappresentano il 70% del PIL totale degli Emirati Arabi Uniti). Tuttavia, la diversificazione del settore privato rimane fortemente dipendente dagli espatriati (80% della popolazione). Mentre la recente introduzione di visti a lungo termine contribuirà a garantire un maggiore impegno da parte di espatriati altamente qualificati, l'incentivo per i locali a scegliere un impiego nel settore privato rispetto al servizio civile (altamente retribuito) rimane basso.

Le entrate pubbliche aumenteranno a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio e in seguito all'attuazione di diverse misure di aumento delle entrate non petrolifere (accise, introduzione dell'IVA da gennaio 2018). Mentre è in corso un allentamento fiscale per rilanciare la crescita economica e accelerare la diversificazione economica, si prevede che il governo riprenderà il consolidamento fiscale una volta che la ripresa avrà inizio. Gli Emirati Arabi Uniti possono facilmente permettersi una spesa pubblica più elevata, a condizione che il prezzo del petrolio effettivo sia superiore al prezzo di pareggio fiscale di circa 62 USD al barile. Il debito pubblico è inferiore al 20% del PIL, mentre gli Emirati Arabi Uniti possono fare affidamento su consistenti fondi sovrani con un valore totale stimato di oltre 1,2 trilioni di dollari (circa il 290% del PIL).

Le partite correnti rimarranno in eccedenza nel 2019 e nel 2020, poiché le esportazioni continuano a beneficiare dei maggiori prezzi del petrolio. Poiché il dirham è ancorato al dollaro statunitense la fine del restringimento monetario degli Stati Uniti conterrà i costi di indebitamento nazionali nel 2019.