Economic Outlook - Dicembre 2024

Sintesi contenuti

• L'economia globale si mantiene sulla rotta dell'atterraggio morbido, con l'inflazione che diminuisce senza innescare una recessione. La crescita globale dovrebbe rimanere modesta, con proiezioni del 2,8% per il 2025 e del 2,9% per il 2026. Gli Stati Uniti continuano a registrare una forte performance del PIL, sostenuta da fattori quali l'aumento dell'offerta di lavoro e un significativo stimolo fiscale. Per l'Eurozona, invece, si prevede una crescita molto più bassa, pari allo 0,8%.

• L'inflazione ha continuato a muoversi verso gli obiettivi stabiliti dalle banche centrali. La stretta monetaria delle banche centrali è riuscita a ridurre l'inflazione senza provocare una recessione nelle principali economie avanzate. Prevediamo che questo “atterraggio morbido” continuerà, con un'inflazione che si avvicinerà all'obiettivo del 2% nell'Eurozona e negli Stati Uniti entro il 2025. Questa prospettiva è sostenuta da fattori quali il calo dei prezzi delle materie prime, il rallentamento della crescita salariale e la normalizzazione delle pressioni sulla catena di approvvigionamento.

• Prevediamo una crescita del commercio globale dell'1,8% nel 2024, in leggero calo rispetto a una stima precedente. Per il 2025, la crescita del commercio dovrebbe salire al 3,3%. Questa revisione al rialzo è dovuta al fatto che le imprese hanno anticipato le attività in previsione delle nuove tariffe. Tuttavia, è probabile che la crescita del commercio scenda al di sotto del 3% nel 2026, quando l'impatto di queste tariffe entrerà in vigore. Il commercio nell'eurozona rimane debole, soprattutto nel settore manifatturiero, mentre gli Stati Uniti e la Cina registrano una crescita commerciale più sostenuta.

• Le economie avanzate dovrebbero crescere dell'1,9% nel 2025, con una revisione al rialzo. L'economia statunitense sta mostrando una certa resistenza nonostante l'incertezza politica, con l'inflazione in calo e l'avvio del processo di allentamento monetario da parte della banca centrale. I cambiamenti di politica previsti dalla prossima amministrazione Trump dovrebbero avere un impatto soprattutto dopo il 2026 e non alterano in modo significativo le nostre previsioni per il 2025.

• Le prospettive per le economie di mercato emergenti (EME) sono mediamente più solide di quelle delle economie avanzate, ma rimangono deboli rispetto agli standard storici. Prevediamo una crescita moderata del PIL al 4,0% nel 2025 e al 3,9% nel 2026. Quest'anno, molte EME hanno registrato una riduzione dei tassi di inflazione. La maggior parte delle politiche monetarie tende ad allentarsi, ma la percezione potenzialmente mutevole degli investitori rappresenta un rischio per il futuro.

• Abbiamo individuato in un'amministrazione statunitense più conflittuale il principale rischio negativo per le nostre previsioni di base. In questo scenario da “Trump a tutti gli effetti”, la nuova amministrazione dovrebbe attuare importanti cambiamenti politici nei settori della politica fiscale, del commercio e dell'immigrazione, che potrebbero incidere significativamente sulle prospettive degli Stati Uniti e del mondo.