Rapporto Paese Vietnam - Novembre 2020

Rapporto Paese

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10 novembre 2020

Non si registra più la forte crescita del passato ma per il 2020 non ci sarà recessione

 

Situazione politica

Alcune tensioni nelle relazioni con la Cina

Il Partito comunista vietnamita rimane saldamente al potere, nonostante il crescente malcontento dell'opinione pubblica per la mancanza di libertà personale, la corruzione del governo e la confisca delle terre da parte dell'amministrazione. Misure efficaci contro la diffusione della pandemia di Coronavirus hanno aumentato la legittimità del governo. La lotta alla corruzione è una questione politica fondamentale, mentre altre questioni come la riforma istituzionale e i diritti dei lavoratori non sono in cima all'agenda.

La disputa territoriale con la Cina sulle rivendicazioni conflittuali nel Mar Cinese Meridionale rimane una questione seria per il futuro delle relazioni bilaterali. Un'altra questione è la costruzione di nuove dighe nel fiume Mekong da parte della Cina (e del Laos), che riduce il flusso di acqua potabile verso il Vietnam.

Per contrastare la crescente assertività cinese, il Vietnam intende migliorare la sua cooperazione politica e di sicurezza con gli Stati Uniti e il Giappone. Tuttavia, nonostante il potenziamento delle sue forze navali, il Vietnam non ha la capacità militare per rispondere ad una qualsiasi azione cinese.  Allo stesso tempo, la Cina è un partner commerciale importante e potente, che rappresenta il 14% delle esportazioni e il 24% delle importazioni (il settore manifatturiero del Vietnam dipende fortemente dalle materie prime importate dalla Cina). Inoltre, date le somiglianze ideologiche dei regimi di entrambi i Paesi, c'è ancora una forte fazione pro-Cina all'interno del Partito comunista vietnamita.

Situazione economica

Non si registra più la forte crescita del passato ma non ci sarà recessione nel 2020

Nonostante il successo ottenuto finora nel contenere la diffusione del coronavirus grazie alla completa rintracciabilità dei contatti, all'isolamento e alla messa in quarantena, la performance economica è fortemente influenzata dalla pandemia. Dopo un tasso di crescita annuale del PIL di circa il 7% negli ultimi cinque anni, la crescita economica dovrebbe rallentare al 2,3% nel 2020. Tuttavia, nonostante questo calo, il Vietnam è una delle poche economie al mondo che quest'anno non sta affrontando una contrazione.

Gli investimenti e la crescita dei consumi privati dovrebbero rallentare quest'anno, rispettivamente allo 0,4% e a circa il 4%. A causa del rallentamento dell'economia globale, si prevede che le esportazioni si contrarranno del 5,5% nel 2020, dopo i robusti tassi di crescita annuali del 2019 e del 2018. L'inflazione dovrebbe aumentare oltre il 3% nel 2020 e nel 2021. Una pandemia di influenza suina ha esercitato una pressione al rialzo sui prezzi, ma la valuta forte del Vietnam e i bassi prezzi del petrolio contribuiscono a mantenere l'inflazione a un livello gestibile.

Misure fiscali e monetarie a sostegno dell'economia

Al fine di sostenere la performance economica, la Banca Centrale ha abbassato il tasso di interesse di riferimento al 4,5%, sostenendo le banche e agevolando i prestiti. Inoltre, un aumento di oltre il 7% dei consumi pubblici ha aiutato l'economia. Il governo ha introdotto agevolazioni fiscali per le imprese, oltre a sussidi in denaro alle famiglie più povere.

Di conseguenza, il deficit di bilancio dovrebbe aumentare sensibilmente nel 2020, di oltre il 5%, con un debito pubblico che salirà al 49,5% del PIL nel 2019, rimanendo ad un livello gestibile. Nel 2021 il deficit fiscale scenderà al di sotto del 4,5% del PIL, mentre il debito pubblico aumenterà leggermente prima di scendere nei prossimi anni. Le passività potenziali continuano a pesare sulle finanze pubbliche.

La struttura del debito estero del Vietnam è stabile (con scadenze lunghe e negli ultimi due anni finanziato da creditori pubblici) e si prevede che diminuirà ulteriormente nei prossimi anni. Le riserve di valuta estera sono aumentate dal 2015 e sono sufficienti a coprire il fabbisogno di finanziamento esterno.

Si prevede una forte ripresa nel 2021, nonostante permangano dei rischi

Attualmente si prevede una ripresa dell'economia di oltre il 7% nel 2021, con un aumento a due cifre delle esportazioni e degli investimenti. Tuttavia, un'altra ondata più duratura della pandemia e il crollo economico globale in corso rappresentano un grave rischio al ribasso per i risultati economici del Vietnam del prossimo anno. L'economia aperta del Vietnam dipende fortemente dal commercio estero e ciò potrebbe avere effetti a catena significativi. Inoltre, il crescente protezionismo (ad esempio, un'altra escalation della guerra commerciale sino-americana) e potenziali misure protezionistiche statunitensi contro il Vietnam stesso potrebbero danneggiare l'economia.

Nel settore bancario, si stima che la percentuale delle sofferenze sia attualmente piuttosto elevato, tra il 5% e il 10%. Inoltre, l'aumento del portafoglio di prestiti alle famiglie ha reso le banche più vulnerabili ad un rallentamento del mercato immobiliare. Tra le altre debolezze strutturali del settore vi sono l'influenza politica, la corruzione e la scarsa qualità dei dati. I coefficienti di adeguatezza patrimoniale differiscono sostanzialmente tra le banche private (sufficienti, a circa il 14% nel 2018) e le banche statali (bassi, a circa il 9%). Le politiche legate alla pandemia che costringono le banche ad essere indulgenti nei confronti dei debitori esercitano pressioni sulla redditività del settore bancario, in particolare sulle banche di proprietà statale.

Buone prospettive a medio e lungo termine

Il Vietnam è la principale alternativa regionale a basso costo alla Cina per la produzione orientata all'esportazione. Lo spostamento della produzione destinata all'esportazione dalla Cina al Vietnam era già cresciuto prima della guerra commerciale sino-americana, a causa dei costi di produzione relativamente bassi del Vietnam, soprattutto nel settore dei capi di abbigliamento pronti. Questa tendenza ha subito un'accelerazione nel 2019, poiché il Paese ha beneficiato della diversificazione commerciale innescata dal conflitto commerciale. Oltre alla produzione tessile, la produzione di beni di consumo e di prodotti ICT si sta sempre più spostando dalla Cina al Vietnam. Inoltre, la tendenza a spostare la produzione dalla Cina potrebbe essere accelerata dalle interruzioni della catena di approvvigionamento legate al coronavirus nel primo semestre del 2020, che hanno colpito molte aziende in tutto il mondo.

Fattori di supporto, oltre ai minori costi di produzione, sono il fatto che il Vietnam fa già parte di diverse catene del valore, ha una forte infrastruttura stradale, ferroviaria e portuale e partecipa a diversi accordi di libero scambio (il più recente con l'UE entrerà probabilmente in vigore entro il 2020). La forte promozione degli investimenti e l'esistenza di zone economiche speciali rendono il Vietnam attraente per le aziende che vogliono avviare nuovi siti produttivi o espandere quelli esistenti. Questo dovrebbe portare a forti investimenti ed esportazioni nei prossimi anni. Il potenziale di crescita a lungo termine del Vietnam dovrebbe beneficiare di un processo di privatizzazione che avanza (seppur lentamente) e che consente anche un aumento della proprietà straniera nelle imprese nazionali.

Rimangono alcune debolezze strutturali

Nonostante le crescenti opportunità per gli esportatori e gli investitori, il contesto imprenditoriale e per gli investimenti vietnamiti sono ancora ostacolati dalla burocrazia, dalla debolezza delle istituzioni, dai problemi infrastrutturali e dalla corruzione.

L'economia è cresciuta del 7% nel 2019, poiché un'impennata delle esportazioni verso gli Stati Uniti ha compensato l'indebolimento della domanda cinese. Anche i consumi privati e gli investimenti fissi hanno avuto un buon andamento, aiutati dalla rapida crescita dei salari, del turismo e dell'industria manifatturiera di esportazione.

Tuttavia, nel 2020 la performance economica è fortemente influenzata dalla pandemia di coronavirus, con una crescita del PIL che dovrebbe rallentare al 2,3%. Ne risentono sia la domanda interna che le esportazioni, con il turismo, i trasporti (aviazione), l'elettronica, l'industria tessile e l'agricoltura che sono le industrie più colpite.

All'inizio del 2020 i produttori con catene di fornitura dipendenti dalla Cina hanno sofferto per le interruzioni. Le catene di fornitura del Vietnam sono strettamente legate al suo vicino del Nord, con oltre il 40% dei beni intermedi di base utilizzati come input per la produzione di merci vietnamite provenienti dalla Cina (per i produttori tessili addirittura il 60%). L'agricoltura è stata colpita poichè la Cina è il più grande mercato di esportazione per l'agricoltura, la silvicoltura e i prodotti ittici vietnamiti.

A causa del rallentamento dell'economia globale e del forte deterioramento dell'economia negli Stati Uniti, in Cina e in Giappone (principali partner commerciali del Vietnam), si prevede che nel 2020 le esportazioni registreranno una contrazione del 5%, dopo i forti tassi di crescita registrati nel 2019 e nel 2018. Si prevede inoltre una contrazione degli investimenti, mentre il trend dei consumi privati dovrebbe rallentare a circa il 4% (+7,3% nel 2019).

La Banca Centrale ha abbassato il tasso di interesse di riferimento al 4,5% per sostenere le banche e facilitare i prestiti. Inoltre il governo ha lanciato grandi pacchetti di stimolo per sostenere le imprese e i consumatori. Il debito pubblico è ancora elevato (53% del PIL nel 2019) e si prevede che il deficit fiscale aumenterà sostanzialmente nel 2020, di oltre il 5%. L'aumento del debito pubblico aumenta il rischio di sofferenza del debito e limita lo spazio fiscale.

La struttura del debito estero del Vietnam è stabile (con scadenze lunghe e finanziato negli ultimi due anni dai creditori pubblici) e si prevede che diminuirà ulteriormente nei prossimi anni. Le riserve di valuta estera sono in aumento e sufficienti a coprire il fabbisogno di finanziamento esterno. Dopo essere rimasto più o meno stabile nel 2019, il tasso di cambio del Dong contro il Dollaro USA ha subito una pressione maggiore nel 2020.

Permangono i rischi

Una recessione economica globale più profonda di quanto attualmente previsto, scatenata dalla pandemia di coronavirus, rappresenta un rischio negativo per la performance economica del Vietnam. Poiché l'economia aperta del Vietnam dipende fortemente dal commercio estero, ciò potrebbe avere effetti a catena significativi. Inoltre, il crescente protezionismo (ad esempio, un'altra escalation della guerra commerciale sino-americana) e potenziali misure protezionistiche statunitensi contro il Vietnam stesso potrebbero danneggiare l'economia.