Energy Outlook 2025

1. Mix energetico: un nuovo senso di realismo

In questo rapporto osserviamo che la transizione energetica sta affrontando notevoli avversità, mentre il cambiamento climatico continua a imporsi, con un altro anno record di temperature globali nel 2024.

La COP29 di Baku non ha prodotto risultati convincenti per quanto riguarda il finanziamento della transizione energetica nei Paesi emergenti e in via di sviluppo. Gli Stati Uniti si sono ritirati dall'Accordo di Parigi. Inoltre, l'attenzione globale si sta spostando sulla geopolitica piuttosto che sul clima. Tutto ciò avviene in un contesto di transizione energetica che necessita di un forte impulso.

Siamo sempre più scettici sulla possibilità di raggiungere l'obiettivo di Parigi di 1,5 gradi di riscaldamento globale e abbiamo quindi scelto di concentrarci sullo scenario dell'AIE, basato sulle attuali politiche climatiche. Non tutto è perduto, ma è necessario un approccio più realistico.

2. Prospettive del mercato petrolifero: stabile nel tempo

Secondo questa prospettiva più conservativa per le politiche legate al clima, il calo della domanda di petrolio oltre al picco di questo decennio sarà molto più graduale. Il rallentamento della domanda globale continuerà ad essere compensato dall'aumento della produzione nelle Americhe, in particolare in Sud America, nel periodo di osservazione.

Un certo eccesso di offerta e l'indebolimento delle condizioni economiche eserciteranno una pressione al ribasso sui prezzi del petrolio nel breve periodo, ma è probabile che i prezzi del petrolio si mantengano intorno ai livelli attuali in termini reali, dato che la domanda si stabilizza e l'offerta è sufficiente. Sebbene persista il rischio di interruzioni dell'offerta che causerebbero picchi di breve durata, riteniamo che il rischio di una pressione al ribasso sui prezzi stia aumentando. In particolare, se la politica governativa dovesse accelerare per raggiungere le emissioni nette zero entro il 2050, il prezzo del petrolio si dimezzerebbe entro il 2035.

3. Prospettive del mercato del gas: equilibrio fragile

Tre anni dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, i mercati globali del gas hanno ritrovato un fragile equilibrio.

Nel nostro scenario di base la domanda raggiungerà il livello massimo intorno al 2030 e poi diminuirà molto leggermente fino al 2050. Nel caso di obiettivi climatici più ambiziosi, si ipotizza che la domanda abbia già raggiunto il picco e che il calo sia ancora più rapido.
L'Asia (soprattutto Cina e India) e il Medio Oriente rimangono le principali fonti di crescita della domanda nei prossimi decenni, mentre Europa, Giappone e Stati Uniti registrano una contrazione della domanda.

Lo scenario di base vede un aumento della produzione di gas tra il 2024 e il 2035. Gli Stati Uniti manterranno la loro posizione di maggior paese produttore di gas naturale al mondo fino al 2050. Il Medio Oriente registra la maggiore crescita dell'offerta, mentre la produzione russa di gas fatica a recuperare in modo significativo dal punto di minimo raggiunto nel 2023. Prevediamo un'eccedenza di gas naturale liquefatto nel medio termine che contribuirà a un più rapido calo dei prezzi del gas.

4. Implicazioni del rischio paese: gli esportatori di idrocarburi resistono al cambiamento del mix energetico

Nel medio termine fino al 2034, la maggior parte delle economie di mercato emergenti esportatrici di combustibili fossili sarà in grado di affrontare la transizione energetica. Pur rimanendo largamente dipendenti dai proventi degli idrocarburi, in generale dispongono di uno spazio finanziario sufficiente per assorbire il lieve calo dei prezzi del petrolio e del gas che prevediamo nel nostro scenario di base.

Dal punto di vista fiscale, tuttavia, diversi Stati che hanno già ampi deficit di bilancio al prezzo attuale del petrolio e che hanno dimostrato scarsa propensione alla riforma fiscale, come l'Iraq, l'Algeria e il Gabon, si troveranno su una china scivolosa. Ciò sottolinea l'importanza per i Paesi non solo di continuare a fare progressi nella diversificazione delle esportazioni, ma anche di ridurre l'ancora pesante dipendenza delle loro finanze pubbliche dai proventi degli idrocarburi.

Solo a lungo termine, con prezzi del petrolio permanentemente molto bassi in uno scenario net zero, un numero maggiore di economie di mercato emergenti esportatrici di combustibili fossili si troverà in difficoltà. I paesi meglio posizionati per diventare gli ultimi fornitori di petrolio e gas sul mercato sono quelli che non solo hanno una forte posizione finanziaria, ma anche grandi riserve di petrolio e/o gas, e possono produrre a basso costo, con bassa intensità di carbonio e stanno investendo nella diversificazione economica. Alcuni Paesi del CCG (Consiglio di Cooperazione del Golfo), in particolare gli EAU e l'Arabia Saudita, sembrano rientrare in questo quadro.