Stati Uniti-Cina: stabilità senza convergenza

Nel corso di due giorni a maggio, Stati Uniti e Cina si sono incontrati a Pechino con un obiettivo chiaro: impedire l’escalation delle tensioni in un rapporto che è diventato troppo importante per fallire, ma troppo conflittuale per essere risolto. L’incontro era stato pianificato dalla fine del 2025 ed era originariamente previsto per l’inizio della primavera del 2026, prima di essere rinviato a causa dell’escalation in Medio Oriente. Quello che inizialmente era stato definito come un riavvicinamento si è trasformato in uno sforzo pragmatico per gestire il rischio geoeconomico.

In un contesto di crescenti tensioni, dal conflitto in Medio Oriente alle crescenti pressioni intorno a Taiwan e all'intensificarsi della rivalità tecnologica, le aspettative di una svolta erano limitate. Entrambe le parti si sono invece concentrate sul ripristino di un certo grado di prevedibilità in un rapporto sempre più instabile. L'enfasi su ciò che Pechino definisce "stabilità strategica" riflette una volontà condivisa di gestire la concorrenza piuttosto che tentare di risolverla.

Come osserva Eric den Boogert, amministratore delegato di Atradius in Asia: «Il recente vertice tra Stati Uniti e Cina indica una fase di stabilità controllata piuttosto che un vero e proprio riavvio delle relazioni bilaterali. Sebbene entrambe le parti abbiano sottolineato l’importanza di un impegno costruttivo e abbiano concordato di mantenere il dialogo e gli attuali accordi commerciali, questioni strutturali fondamentali quali i dazi, le restrizioni tecnologiche e le tensioni geopolitiche rimangono irrisolte. Gli analisti di tutta l’Asia osservano che l’esito è più simbolico che sostanziale, offrendo rassicurazioni a breve termine ai mercati ma una chiarezza limitata per le imprese". 

Le pressioni economiche che definiscono l’agenda

Il risultato più tangibile della visita è la ripresa del dialogo ad alto livello. Essendo la prima visita di un presidente degli Stati Uniti in Cina in quasi un decennio, essa segnala uno sforzo deliberato per ristabilire un impegno diretto ai vertici delle relazioni. La riattivazione degli scambi politici riduce il rischio di errori di valutazione e riflette un interesse condiviso a mantenere aperti i canali di comunicazione. Questa dinamica è ulteriormente rafforzata dall’invito di Trump a Xi Jinping a visitare Washington nel corso del 2026, che indica un rinnovato ciclo di contatti diplomatici sostenuti.

Questo cambiamento è strettamente legato a pressioni economiche più ampie. Prospettive più deboli, inflazione persistente, tensioni geopolitiche e vulnerabilità continue della catena di approvvigionamento hanno aumentato il costo delle interruzioni per entrambe le economie. Allo stesso tempo, le dipendenze critiche, dall’energia e dalle materie prime ai semiconduttori avanzati, sono diventate più esposte e politicamente sensibili.

In questo contesto, entrambi i paesi hanno forti incentivi a preservare la stabilità ove possibile. Per gli Stati Uniti, ciò significa garantire la stabilità energetica ed evitare ulteriori shock ai flussi commerciali. Per la Cina, la priorità è mantenere l'accesso ai principali mercati di esportazione.

Una stabilizzazione fragile

Entrambe le parti si sono presentate al tavolo delle trattative con approcci nettamente diversi. Gli Stati Uniti si sono concentrati sull'ottenimento di vantaggi economici visibili e a breve termine, tra cui gli acquisti cinesi di petrolio e aeromobili statunitensi, nonché un migliore accesso al mercato per le aziende americane. Questa logica si rifletteva nella delegazione statunitense, che riuniva circa 17 alti dirigenti provenienti da settori quali la tecnologia, la finanza, l'aerospaziale e l'agricoltura, sottolineando l'attenzione dell'amministrazione verso i vantaggi commerciali e le opportunità di investimento.

La Cina, al contrario, ha adottato una posizione più misurata e strategica. La sua priorità non era quella di raggiungere accordi di grande risonanza, bensì di evitare un ulteriore disaccoppiamento economico, concedendo concessioni selettive pur mantenendo la propria posizione su questioni fondamentali quali la tecnologia e la politica industriale. Questa divergenza limita naturalmente la portata della cooperazione. È possibile compiere progressi in settori di immediato vantaggio reciproco, ma ciò non si estende ai fattori strutturali che determinano il rapporto.

Come spiega Gordon Cessford, direttore regionale di Atradius in Nord America: “Dal punto di vista degli Stati Uniti, il vertice è visto in gran parte come uno sforzo per stabilizzare piuttosto che per resettare il rapporto. L’enfasi sulla ‘stabilità strategica’ e la creazione di nuovi canali commerciali e di investimento suggeriscono che entrambe le parti siano concentrate sulla messa in atto di misure di contenimento, piuttosto che sulla risoluzione delle tensioni strutturali sottostanti. Per le imprese, l’esito rafforza una tendenza verso un impegno più selettivo e controllato. Sebbene vi siano progressi incrementali in settori quali l’agricoltura e l’aerospaziale, questi sono controbilanciati da restrizioni in atto e da una maggiore concorrenza nei settori strategici. Di conseguenza, le aziende tratteranno probabilmente gli accordi come miglioramenti marginali, continuando a diversificare le catene di approvvigionamento e a ridurre l’esposizione concentrata al rischio geopolitico”.

L’esito ha suscitato critiche per la sua scarsa sostanza. Sebbene il tono sia migliorato e il dialogo ad alto livello sia ripreso, le fonti di tensione sottostanti rimangono saldamente in atto. Non si sono registrati progressi significativi su questioni chiave quali i controlli sulle esportazioni, la politica industriale, la concorrenza tecnologica o Taiwan, che rimane il punto più delicato nelle relazioni. Persistono inoltre divergenze più ampie sulle dinamiche di sicurezza in Asia, sul posizionamento geopolitico e sui conflitti internazionali.

Sebbene entrambe le parti abbiano sottolineato la stabilità e il proseguimento dell’impegno, e la cooperazione limitata in settori quali il commercio e l’energia suggerisca la volontà di mantenere aperti i canali di comunicazione, ciò non deve essere scambiato per un progresso strutturale. Di conseguenza, il vertice rafforza una dinamica già esistente: cooperazione selettiva accanto a una persistente concorrenza strategica. Riduce il rischio a breve termine, ma non altera la direzione del percorso.

Dalla geopolitica al rischio di credito commerciale

Il vertice dovrebbe quindi essere inteso come una distensione tattica piuttosto che come un cambiamento strutturale. La cooperazione rimarrà probabilmente limitata alle aree di interesse comune, accompagnata da una rivalità persistente e strutturale in materia di tecnologia, sicurezza e influenza geopolitica. Il rischio di frammentazione del sistema commerciale è destinato a persistere nel medio termine, con periodi di rinnovata tensione che continueranno a caratterizzare il rapporto.

Questa dinamica in evoluzione ha implicazioni dirette sul rischio di credito. Per le imprese, ciò crea un contesto a breve termine più stabile, ma non per questo meno complesso. Sebbene le turbolenze immediate possano attenuarsi, le divergenze normative, i riassetti delle catene di approvvigionamento e il mutare delle priorità geopolitiche continueranno a influenzare gli scambi commerciali.

Come aggiunge Gordon Cessford: “In termini di rischio di credito, le implicazioni a breve termine sono moderatamente positive. Un contesto commerciale più prevedibile dovrebbe contribuire a contenere i rischi di ribasso e a sostenere la fiducia delle imprese. Tuttavia, la tendenza più ampia alla frammentazione del commercio rimane intatta, suggerendo una prospettiva di credito stabile ma cauta, in particolare per i settori con elevata esposizione al commercio transfrontaliero, catene di approvvigionamento complesse o industrie sensibili alle politiche”.

Questa visione trova eco anche in Asia. Come osserva Eric den Boogert: «Per le aziende che operano in Asia, ciò garantisce la continuità a breve termine dei flussi commerciali, ma comporta una persistente incertezza riguardo alle catene di approvvigionamento e all’orientamento delle politiche. Di conseguenza, le imprese continueranno probabilmente a mantenere un atteggiamento cauto, concentrandosi ancora sulla diversificazione e sulla mitigazione dei rischi, il che a sua volta potrebbe mantenere alta la pressione sui comportamenti di pagamento nei settori più esposti».

In questo contesto, il rischio di credito commerciale è sempre più influenzato non solo dai fondamentali aziendali, ma anche dalle più ampie forze geopolitiche ed economiche che incidono sui mercati in cui le aziende operano.

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