Resilienza del turismo globale sotto pressione

Il 2025 è stato un anno eccezionale per il turismo mondiale. Gli arrivi internazionali hanno raggiunto circa 1,5 miliardi, superando per la prima volta i livelli pre-pandemia e generando una spesa dei visitatori stimata in 1,9 trilioni di dollari a livello mondiale, cifra che sale a 2,2 trilioni se si include il trasporto passeggeri. All’inizio del 2026, il settore era dato da tutti come destinato a registrare un altro anno da record. 

Tuttavia, l'escalation della crisi in Medio Oriente ha interrotto questa traiettoria. Piuttosto che far deragliare completamente la domanda, ha innescato una ridistribuzione dei flussi di viaggio, rimodellando la mappa del turismo globale destinazione per destinazione. 

L'impatto è disomogeneo: alcuni mercati stanno perdendo traffico a causa dell'interruzione delle rotte e dell'aumento dei costi, mentre altri stanno beneficiando di effetti di sostituzione poiché i viaggiatori stanno modificando i propri piani. La domanda non sta crollando, ma sta diventando più fragile e sensibile alle interruzioni, con l'aumento delle tariffe aeree, le rotte aeree interrotte e l'incertezza che grava sui viaggi a lungo raggio. In risposta, i consumatori stanno mostrando una maggiore sensibilità al prezzo, orientandosi verso destinazioni più vicine e accessibili; sostenendo i viaggi a breve e medio raggio, in particolare all'interno dell'Europa e dell'Asia. 

Si prevede che i viaggi continueranno a crescere nel 2026 nella maggior parte delle regioni, con la notevole eccezione del Medio Oriente. Atradius sta attualmente lavorando su due potenziali scenari di conflitto, sostanzialmente in linea con le valutazioni di riferimento provenienti da fonti quali Oxford Economics. Nel nostro scenario di base, la domanda turistica in Europa e in Asia dovrebbe aumentare rispettivamente dell’8% e del 12%. In uno scenario negativo di guerra prolungata, tali cifre di crescita si ridurrebbero al 3% e al 5%. Tra i probabili beneficiari figurano l'Europa mediterranea, l'Europa centrale e orientale e il Sud-Est asiatico, mentre le destinazioni che dipendono dai viaggi a lungo raggio, dal transito in Medio Oriente o dai flussi intercontinentali devono affrontare maggiori rischi di ribasso. 

L'elefante nella stanza: l'offerta 

Quindi, tutto sommato, la domanda dovrebbe reggere. L'elefante nella stanza è l'offerta. Il turismo globale sta affrontando un rischio significativo e in gran parte imprevisto, che emerge a monte dalle pressioni sui mercati energetici e dalla disponibilità di carburante per l'aviazione. 

Il trasporto aereo rappresenta circa i due terzi dei movimenti turistici internazionali in tutto il mondo, rendendolo la colonna portante del turismo globale. Poiché i viaggi internazionali dipendono strutturalmente dai collegamenti aerei, è improbabile che le interruzioni nell’approvvigionamento di carburante per aerei possano bloccare completamente le flotte. Tuttavia, possono limitare la capacità, far salire i prezzi e ridurre la disponibilità delle rotte. Il risultato è un sistema più rigido e costoso, in particolare durante i periodi di punta, in cui l’offerta, piuttosto che la domanda, può diventare il fattore limitante. 

Quando l'approvvigionamento di petrolio greggio subisce interruzioni o la logistica è limitata, i prodotti raffinati non ne risentono tutti allo stesso modo. Il gasolio e la benzina sono essenziali per i trasporti, l'agricoltura e l'attività economica in generale. Il carburante per l'aviazione, al contrario, può essere più facilmente messo in secondo piano, poiché riguarda principalmente le compagnie aeree e i viaggi a lungo raggio, rendendolo più esposto agli adeguamenti dell'offerta quando le condizioni si inaspriscono. 

In questo contesto, i prezzi del carburante per aerei sono più che raddoppiati dall’inizio dell’anno, le scorte nei principali hub sono diminuite e le catene di approvvigionamento sono diventate più complesse e meno prevedibili. Quello che inizialmente appariva come un rischio geopolitico si sta ora traducendo direttamente in pressioni operative e finanziarie su tutto il sistema del trasporto aereo. 

Già a marzo, l'Associazione internazionale del trasporto aereo (IATA) aveva messo in guardia da crescenti tensioni nell'approvvigionamento di carburante per aerei. Se queste condizioni dovessero persistere, le compagnie aeree potrebbero trovarsi ad affrontare crescenti difficoltà nell'assicurarsi carburante a prezzi e volumi stabili, in particolare in Europa, che dipende fortemente dalle importazioni. 

Prima che le tensioni nello Stretto di Hormuz si intensificassero, i rischi legati all'offerta nel settore dell'aviazione non erano considerati una preoccupazione centrale. Le indagini di settore all'inizio del 2026 si concentravano sulla geopolitica, l'inflazione e la regolamentazione, mentre i vincoli legati al carburante nel trasporto aereo erano appena accennati. La situazione attuale illustra quanto rapidamente un rischio periferico possa passare in primo piano quando riguarda un fattore critico come l'energia. 

Per ora, la situazione può essere meglio descritta come uno shock dei prezzi piuttosto che come un'interruzione dell'approvvigionamento fisico. Il carburante per aerei è una delle voci di costo più rilevanti per le compagnie aeree, rappresentando in genere il 25-30% dei costi operativi. Un forte aumento ha quindi conseguenze immediate: compressione dei margini, aumento delle tariffe e dei supplementi carburante, riduzione della copertura delle rotte meno redditizie e maggiore ottimizzazione dei fattori di carico e dell'impiego della flotta. 

Alcuni operatori hanno già ridotto la capacità o cancellato rotte marginali, non perché il carburante non sia disponibile, ma perché è diventato troppo costoso per sostenere i livelli di attività precedenti. Il rischio non è che l'aviazione si fermi improvvisamente, ma che diventi selettivamente limitata, con meno voli, prezzi più alti e una connettività più irregolare. 

L'Europa al centro delle nuove limitazioni del turismo 

I prezzi del carburante per aerei, che rimangono elevati, stanno esercitando una pressione particolare sulle destinazioni a lungo raggio e rafforzando il passaggio verso modelli di viaggio regionali. Si prevede che la domanda si sposterà verso distanze più brevi, con flussi intraregionali più intensi e, ove possibile, un maggiore ricorso a modalità alternative come la ferrovia. Tuttavia, sarà fondamentale che le preoccupazioni sollevate dalla IATA a marzo riguardo alla disponibilità di carburante non si concretizzino. Il mantenimento di una capacità sufficiente è essenziale per garantire che il settore possa rispondere a questo riorientamento della domanda. 

L'Europa rimane il baricentro del turismo mondiale, con il 52% degli arrivi internazionali. Segue l'Asia con il 22%, davanti alle Americhe con il 14%, mentre il Medio Oriente e l'Africa rappresentano quote minori. Questa posizione rende l'Europa particolarmente esposta alle attuali pressioni, non solo per le sue dimensioni, ma anche per la sua dipendenza dall'energia importata. 

Sebbene siano in corso sforzi per diversificare l'approvvigionamento, tra cui l'aumento delle importazioni da produttori alternativi e la massimizzazione della produzione di raffinazione, la situazione rimane sensibile agli shock esterni. I mercati con una maggiore produzione energetica interna e una maggiore capacità di raffinazione sono relativamente in una posizione migliore per assorbire la volatilità. 

La Spagna illustra chiaramente questa asimmetria. Come spiega Rubén del Río, Team Leader della Large Buyer Unit in Spagna: “La Spagna entra nella stagione turistica estiva in una posizione di forza, grazie alla sua elevata capacità di raffinazione e alla catena logistica integrata, che le consentono di produrre carburante per aerei dal greggio e di ridurre la dipendenza dal Golfo Persico. Sulla base dei dati attuali, sia gli operatori che le autorità escludono interruzioni dell’approvvigionamento, comprese carenze o razionamenti, riflettendo questo vantaggio nella disponibilità di carburante”. 

Tuttavia, ciò non la protegge dagli effetti indiretti. Come aggiunge del Río: «I prezzi del carburante per l’aviazione sono più che raddoppiati in Europa dall’inizio della crisi in Medio Oriente, e la sicurezza dell’approvvigionamento non protegge le compagnie aeree dalle pressioni sui costi. Se altri mercati europei dovessero trovarsi in condizioni più difficili, le compagnie aeree potrebbero adeguare le reti, ridurre la frequenza o riallocare la capacità. Ciò influirebbe sui flussi turistici in entrata, anche se l’approvvigionamento locale di carburante rimanesse stabile. L’aumento dei costi rischia inoltre di tradursi in un aumento dei prezzi dei biglietti, con potenziali implicazioni per la domanda.” 

Secondo Nicola Harris, Senior Underwriter nel Regno Unito, l’approvvigionamento di carburante rimane stabile nel breve termine, anche se le pressioni sui margini sono destinate a intensificarsi. “Le principali compagnie aeree rimangono relativamente fiduciose riguardo alla disponibilità di carburante a breve termine per la stagione delle vacanze estive e non prevedono cancellazioni su larga scala. La preoccupazione più immediata riguarda i margini, con profitti che potrebbero ridursi in modo significativo anche laddove gli accordi di copertura coprano il 70–90% del fabbisogno di carburante nel breve termine. Mentre i vettori più grandi sono in una posizione migliore per assorbire questa pressione, i rischi sono più marcati per gli operatori più piccoli e regionali, che hanno una capacità più limitata di adattarsi e resistere.” 

In Germania, le autorità hanno anche diffuso messaggi rassicuranti da aprile, affermando che l’approvvigionamento di cherosene è attualmente sicuro e che non si prevedono carenze. Come spiega Jessica Pestiess, Senior Underwriter in Germania: “Potrebbero esserci alcune cancellazioni di voli durante l’estate, ma nel complesso non si prevedono gravi problemi di approvvigionamento. La Germania ha il vantaggio di dipendere meno di altri mercati europei dal carburante per aerei importato. Nel peggiore dei casi, il governo probabilmente interverrebbe per sostenere le principali compagnie aeree e gli aeroporti. Tuttavia, non è chiaro se gli operatori più piccoli o regionali riceverebbero assistenza governativa."
 

Resilienza sotto pressione: rischi di credito nell’ecosistema del turismo 

Al momento non vi sono segnali di un aumento significativo del rischio di credito nel settore del trasporto aereo, sebbene la situazione richieda un attento monitoraggio. La resilienza delle compagnie aeree dipenderà in gran parte dalla loro solidità finanziaria, dalle strategie di copertura del carburante e dal potere di determinazione dei prezzi. 

I vettori con bilanci solidi e una copertura di copertura robusta sono in una posizione migliore per assorbire pressioni sui costi prolungate, mentre gli operatori più deboli dovranno affrontare pressioni crescenti se i prezzi elevati del carburante dovessero persistere. L’esposizione è disomogenea nel settore: le grandi compagnie aeree beneficiano in genere di contratti a lungo termine e accordi di copertura che forniscono protezione a breve termine, mentre i vettori più piccoli e low-cost dipendono maggiormente dal mercato spot e sono quindi più vulnerabili alla volatilità dei prezzi. 

Il resto della catena del valore del turismo non è immune. Tour operator, intermediari di viaggio, hotel che dipendono dalla domanda a lungo raggio e fornitori di trasporti e servizi con elevati costi fissi si trovano tutti ad affrontare un contesto più difficile. Le imprese che operano in mercati altamente stagionali o con una limitata flessibilità di prezzo sono particolarmente esposte alla compressione dei margini e a condizioni di liquidità più restrittive. 

Detto questo, gli impatti rimarranno disomogenei. I segmenti legati ai viaggi a corto raggio e nazionali dovrebbero rivelarsi più resilienti, beneficiando della riallocazione della domanda man mano che i viaggiatori si adattano ai prezzi più elevati e alla ridotta connettività. 

La situazione attuale non fa presagire un arresto improvviso del turismo globale, ma mette in luce una vulnerabilità strutturale. I vincoli dal lato dell’offerta, in particolare nel settore energetico, si stanno rivelando in grado di rimodellare il settore tanto quanto gli shock della domanda. Se la perturbazione è temporanea, l’impatto dovrebbe rimanere contenuto, riflettendosi principalmente in costi più elevati e adeguamenti selettivi della capacità. Tuttavia, se i vincoli persistono, il settore potrebbe trovarsi ad affrontare un periodo più prolungato di ridotta connettività, prezzi più elevati e modelli di viaggio in evoluzione. 

In questo contesto, Atradius continua a monitorare da vicino gli sviluppi, identificando i segnali di allarme precoci in tutti i settori e mercati e collaborando in modo proattivo con i clienti per aiutarli a gestire i rischi in evoluzione.

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