Oltre il petrolio, il modello emergente di crescita del Golfo

A prima vista, il conflitto in Medio Oriente sembra frenare la crescita, in precedenza sostenuta, delle economie del Golfo. Tuttavia, tale impatto sarà probabilmente di natura prevalentemente temporanea, poiché le prospettive a medio termine rimangono solide e questo recente shock geopolitico potrebbe anche dare nuovo slancio agli investimenti. Infatti, è probabile che rafforzi i modelli di investimento esistenti, con gli Stati del Golfo che continuano a potenziare sia la capacità nel settore degli idrocarburi che i settori non petroliferi, ponendo al contempo maggiore enfasi sul rafforzamento della resilienza economica e geopolitica.

Ciò include un'accelerazione degli investimenti in infrastrutture volte a ridurre la futura esposizione a punti nevralgici come lo Stretto di Hormuz. Porti alternativi, oleodotti e corridoi commerciali terrestri stanno tornando al centro dell'attenzione, mentre si prevede un aumento della spesa per la difesa, in particolare per i sistemi che proteggono le risorse critiche dalle minacce rappresentate da droni e missili. Gli investimenti sono inoltre orientati verso l'autosufficienza, tra cui la capacità di desalinizzazione, lo stoccaggio di energia e di GNL e le riserve alimentari strategiche.

Secondo Niels de Hoog, economista senior presso Atradius, «le strategie di diversificazione che gli Stati del Golfo stavano già perseguendo ben prima della guerra assumeranno ora un’importanza ancora maggiore. Il conflitto fungerà probabilmente da catalizzatore per una maggiore resilienza, ponendo il ripristino della fiducia in cima all’agenda, con un aumento degli investimenti nelle infrastrutture terrestri, nei porti alternativi e nella spesa per la difesa».

Un motore di crescita più equilibrato, ancorato alla capacità

Ciò che spicca non è un allontanamento dagli idrocarburi, ma lo sviluppo di un modello di crescita più equilibrato. Il petrolio e il gas rimangono strategicamente importanti, sia come fonte di entrate che come forza stabilizzante durante i periodi di turbolenza. Prima del conflitto, la capacità produttiva era già in fase di espansione, lasciando la regione con una significativa capacità inutilizzata che può essere messa in funzione rapidamente una volta che le condizioni si normalizzeranno. Questo impegno è esemplificato dagli Emirati Arabi Uniti, dove la compagnia petrolifera statale ADNOC ha annunciato l’assegnazione di nuovi progetti per 55 miliardi di dollari per il periodo 2026-2028.

Allo stesso tempo, la maggior parte degli investimenti diretti esteri che affluiscono nel Golfo è stata sempre più indirizzata verso i settori non petroliferi. I settori della finanza, delle comunicazioni, dei trasporti, della logistica e dell'industria manifatturiera hanno attirato un interesse crescente, in particolare negli Emirati Arabi Uniti e in Arabia Saudita nell'ambito dei loro programmi Vision 2031 e Vision 2030. A partire dalla ripresa post-pandemica del 2021, l'attività non petrolifera ha registrato una crescita robusta, rendendo l'andamento economico meno sensibile alla volatilità dei prezzi del petrolio rispetto al passato.

Queste tendenze hanno favorito l'emergere di una struttura economica più resiliente. Sebbene settori come il turismo, il commercio e la logistica siano attualmente influenzati dalle tensioni geopolitiche, il loro potenziale a medio termine rimane intatto, a condizione che venga ripristinata la fiducia nella regione.

Come osserva De Hoog, «gli Emirati Arabi Uniti continuano a distinguersi come la destinazione più attraente della regione per gli investimenti, grazie alla diversificazione avviata in precedenza, alle norme liberalizzate in materia di proprietà straniera e alle zone franche ben sviluppate. L’Arabia Saudita, tuttavia, ha acquisito un certo appeal poiché il conflitto ha messo in luce il valore strategico della sua crescente presenza sul Mar Rosso. Pur ridimensionando progetti eccessivamente ambiziosi già prima del conflitto per salvaguardare la sostenibilità fiscale, iniziative come Oxagon – il polo industriale e logistico di NEOM situato sul Mar Rosso – evidenziano un orientamento più pragmatico verso iniziative realistiche e economicamente fondate».

La fiducia come risorsa strategica

Il ripristino della fiducia è ora un obiettivo politico centrale. Ciò dipenderà in gran parte dall’evoluzione del conflitto, in particolare dalla riduzione della minaccia percepita dall’Iran. È importante sottolineare che il coinvolgimento limitato degli Stati del Golfo nel conflitto ha contribuito a contenere il rischio reputazionale e a ridurre la probabilità di un’escalation. Ciò rafforza il loro posizionamento come destinazioni per il commercio, gli investimenti, il turismo e la manodopera straniera una volta che le tensioni si saranno allentate.

Secondo De Hoog, «i programmi di diversificazione stanno riprendendo e, in alcuni casi, accelerando. Questi sforzi sono essenziali per rilanciare il turismo e rafforzare i settori prioritari, dai veicoli elettrici e dal settore farmaceutico in Arabia Saudita ai servizi finanziari, all’estrazione mineraria, ai trasporti e alla logistica in altre regioni. Non si prevede un deragliamento di queste strategie. Semmai, è probabile una spinta a breve termine per ripristinare l’attrattiva degli investimenti, soprattutto in un momento in cui l’Arabia Saudita si sta preparando ad ospitare diversi grandi eventi internazionali nel prossimo decennio».

Dalla recessione alla ripresa

Nello scenario di base di Atradius, che ipotizza una graduale riapertura dello Stretto di Hormuz a seguito del cessate il fuoco, il 2026 è destinato a rimanere un anno difficile. Il Qatar dovrebbe affrontare una forte contrazione, mentre la crescita negli Emirati Arabi Uniti dovrebbe essere vicina allo zero. L’Arabia Saudita dovrebbe registrare risultati leggermente migliori, sostenuta da una base economica più ampia e diversificata. Dal 2027 in poi, le prospettive migliorano notevolmente. Nel complesso, si prevede che la regione del CCG subirà una contrazione dell’1,2% nel 2026, per poi registrare una forte ripresa con una crescita del 7,8% nel 2027.

Questa rapida ripresa è possibile a condizione che non vi siano danni permanenti alle infrastrutture critiche. La capacità di produzione petrolifera in eccesso sostiene una fase di recupero, mentre i guadagni a breve termine derivanti dall’aumento dei prezzi del petrolio offrono un ulteriore sostegno fiscale. Con il miglioramento del clima di fiducia, gli investimenti diretti esteri, principalmente nei settori non petroliferi, dovrebbero recuperare, sostenuti da solide prospettive di crescita, un clima imprenditoriale favorevole e una migliore regolamentazione degli investimenti.

Le riserve di bilancio rimangono consistenti. I bassi livelli di indebitamento, i grandi fondi sovrani e, in diversi casi, le continue eccedenze di bilancio forniscono un ampio spazio di manovra per sostenere gli investimenti anche in periodi di maggiore incertezza. Gli indicatori dei mercati finanziari sono rimasti contenuti e l'accesso ai mercati internazionali dei capitali è forte, consentendo ai governi di mantenere lo slancio degli investimenti. A differenza di alcune parti della più ampia regione MENA, dove riserve limitate ostacolano l'aggiustamento, questa solidità fiscale continua a sostenere la posizione del Golfo come rifugio relativamente sicuro per gli investitori internazionali, nonostante le tensioni regionali.

Guardando al futuro, sebbene i settori non petroliferi come il turismo, il commercio e la logistica abbiano risentito dell'attuale shock geopolitico, la diversificazione delle economie del Golfo è destinata a proseguire, sostenuta dalle riforme in corso e dall'aumento degli investimenti esteri.

Come osserva Niels de Hoog, «gli afflussi di capitali erano sempre più orientati verso i settori non petroliferi già prima della guerra, nonostante gli Stati del Golfo continuassero a monetizzare le loro risorse di idrocarburi. La produzione di petrolio e gas era già stata incrementata prima del conflitto, lasciando la regione con una significativa capacità inutilizzata che può essere messa in funzione rapidamente una volta che le condizioni si normalizzeranno. Insieme, la diversificazione, la capacità energetica inutilizzata e le solide riserve fiscali sostengono le aspettative di una rapida ripresa una volta che le tensioni si saranno allentate».

Nonostante l'attuale contesto geopolitico, Atradius mantiene il proprio impegno a sostegno del commercio in Medio Oriente. Tale impegno è stato rafforzato dalla decisione di aprire una sede presso il Dubai International Financial Centre, a testimonianza della sua presenza di lungo periodo nella regione. Rafforzando la propria presenza sul territorio, Atradius intende sostenere i flussi commerciali, affiancare i clienti nell'evoluzione delle economie del Golfo e rispondere in modo dinamico all'emergere di rischi e opportunità.

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