Nella nebbia di guerra che avvolge la situazione dello Stretto di Hormuz, l’unica certezza è che la maggior parte del traffico marittimo che normalmente lo attraverserebbe si rifiuta di correre il rischio. Con il passaggio attraverso una via navigabile di importanza mondiale di fatto sospeso, l’impatto sull’economia globale cresce di giorno in giorno.
La gravità di tale impatto dipende dalla durata del conflitto, dall'ubicazione della vostra azienda e dalla sua attività. Le diverse regioni e i diversi settori saranno colpiti in misura diversa. Detto questo, se lo Stretto dovesse riaprire completamente domani, il peggioramento delle prospettive globali per il settore manifatturiero sarebbe già netto.
Se lo Stretto rimanesse chiuso per altri sei mesi o più, l'impatto economico si intensificherebbe in modo significativo. Atradius sta attualmente lavorando su due potenziali scenari di conflitto, che sono sostanzialmente in linea con le valutazioni di riferimento provenienti da fonti quali Oxford Economics. Il resto di questo articolo esamina questi due scenari e le loro implicazioni nelle regioni e nei settori industriali più esposti alle perturbazioni.
Il peggio e il peggiore: due scenari della Guerra del Golfo
Il nostro scenario di base ipotizza un rapido accordo di pace e la fine del blocco dello Stretto di Hormuz a maggio. Anche in questo caso, ci vorrebbero mesi perché il traffico marittimo tornasse alla normalità. In questo esempio, il picco dei prezzi del petrolio e del gas raggiunge il massimo nel secondo trimestre e da lì scende costantemente.
Al contrario, il nostro scenario pessimistico ipotizza una chiusura dello Stretto della durata di sei mesi e un’escalation del conflitto a causa dello stallo dei negoziati. Gli Stati Uniti intensificano gli attacchi alle infrastrutture energetiche e l’Iran risponde intensificando gli attacchi agli impianti petroliferi e del gas nel Golfo. La capacità di estrazione di combustibili fossili nella regione subisce danni permanenti e le catene di approvvigionamento di altri fattori produttivi industriali subiscono gravi interruzioni.
Inflazione, tassi di interesse e redditi
In entrambi gli scenari, il risultato immediato è un aumento dei prezzi del petrolio e del gas, cosa che stiamo già osservando. I combustibili fossili forniscono energia, ma sono anche ingredienti fondamentali nella produzione a valle di materie prime come fertilizzanti, prodotti chimici e plastica. Con l'aumento del prezzo dei fattori di produzione agricoli, aumenta anche il costo del cibo.
L'aumento dei prezzi dei carburanti e dei generi alimentari porta a un aumento dell'inflazione, seguito da una contrazione dei consumi e da una riduzione della spesa per beni manifatturieri e generi alimentari non essenziali. Se le banche centrali aumentano i tassi di interesse per allentare la pressione inflazionistica, i costi di finanziamento aumentano. Ciò a sua volta riduce o ritarda gli investimenti delle imprese, estendendo le difficoltà a settori come quello dei macchinari e dei beni strumentali.
Questo circolo vizioso è rafforzato dal raffreddamento del sentiment dei consumatori e delle imprese. La fiducia nell'economia si erode se l'incertezza geopolitica persiste.
Disparità regionali nei risultati
I paesi del Medio Oriente saranno i più colpiti, a causa della loro dipendenza sia dalla vendita di combustibili fossili sia da settori ad alta intensità energetica e orientati all'esportazione, come quello chimico e metallurgico. Anche i paesi dell'Asia-Pacifico (APAC), con la notevole eccezione della Cina, subiranno un forte impatto a causa del loro elevato consumo di petrolio e gas mediorientali. Le previsioni di crescita per l'APAC sono già state drasticamente riviste al ribasso.
L'Europa è un altro importante consumatore di gas proveniente dal Golfo, anche se i suoi settori ad alta intensità energetica non subiranno un calo così marcato. L'invasione russa dell'Ucraina ha creato una crisi che non è ancora superata. Per questo motivo, il nostro scenario di base prevede che quest'anno il settore manifatturiero nell'eurozona subisca una contrazione dello 0,2% partendo da una base già bassa.
Gli Stati Uniti non sono immuni dagli effetti della guerra, ma sono meglio protetti rispetto all’Europa o all’Asia. Nel nostro scenario di base prevediamo che la produzione industriale crescerà dell’1,6% negli Stati Uniti quest’anno, grazie all’energia interna più economica e a aumenti dei prezzi più graduali.
Si tratta di impatti significativi, ma sarebbero limitati da una rapida risoluzione del conflitto. Se ciò non dovesse accadere, la situazione peggiorerebbe notevolmente. Nel nostro scenario pessimistico, il settore manifatturiero del Medio Oriente e dell'Eurozona subisce una contrazione rispettivamente del 5,7% e dell'1,9%. La crescita della produzione industriale nell'Asia-Pacifico rallenta al 2,6%.
Settori sotto i riflettori
Ovunque si trovino nel mondo, le industrie ad alto consumo energetico saranno le più colpite dal conflitto. Le prospettive sono ancora più cupe se queste industrie dipendono anche da materie prime per le quali il petrolio e il gas sono una materia prima comune.
I trasporti in corsia di rallentamento
Il settore dei trasporti globali è il principale consumatore di prodotti petroliferi raffinati e dovrà affrontare gravi perturbazioni. Al momento, prevediamo una crescita della produzione globale nel settore dei trasporti e della logistica del 2,4% nel 2025, 1,0 punti percentuali in meno rispetto alle previsioni formulate prima della guerra. Il nostro scenario pessimistico porterebbe la crescita a zero.
Trasporto via acqua
Il trasporto marittimo è direttamente colpito dalla guerra nel Golfo, con le navi che navigano nello Stretto di Hormuz a rischio di attacchi fisici. Il Medio Oriente è un hub logistico chiave e le reti di trasporto marittimo che spostano merci tra l’Asia e l’Europa hanno subito gravi interruzioni. I costi assicurativi stanno aumentando in risposta all’aumento del rischio. Un aumento sostenuto del 50% dei prezzi del petrolio – come è avvenuto di recente – potrebbe far salire i costi del trasporto marittimo del 15-20%. Le economie asiatiche, lontane dai clienti in Europa e negli Stati Uniti, saranno le più colpite.
Il nostro scenario di base prevede un rallentamento della crescita del trasporto marittimo globale al 2,2% quest'anno, in calo rispetto alla previsione prebellica del 3,5%. Lo scenario pessimistico prevede una contrazione dello 0,6%.
Trasporto aereo
Le compagnie aeree stanno già mettendo in guardia da potenziali carenze di carburante con l'avvicinarsi del cruciale periodo festivo nell'emisfero settentrionale. Cancellare i voli per frenare la domanda potrebbe essere l'unica opzione se le interruzioni dovessero continuare. Nel frattempo, l'aumento dei prezzi del petrolio sta facendo salire i prezzi del carburante, rendendo il trasporto aereo più costoso.
Prevediamo una crescita del trasporto aereo globale del 2,4% nel 2026, 1,9 punti percentuali in meno rispetto alle previsioni prebelliche. Questo è il nostro scenario di base. Il nostro scenario pessimistico prevede una contrazione dello 0,4%.
Trasporto terrestre
Il settore del trasporto terrestre deve affrontare costi del carburante più elevati in un momento già difficile. In molti mercati avanzati, la forte concorrenza, la carenza di manodopera e gli alti salari stanno riducendo i margini. Nel nostro scenario di base, la crescita – al 2,3% – sarebbe inferiore di 0,9 punti percentuali rispetto alle previsioni di febbraio. Nel nostro scenario ribassista, la crescita scomparirebbe del tutto, sostituita da una contrazione dello 0,1%.
Il settore chimico è altamente esposto
Il settore chimico è ad alta intensità energetica e dipende dal petrolio e dal gas per le materie prime fondamentali. Ad esempio, la regione del Golfo fornisce circa la metà del fabbisogno mondiale di glicole etilenico e quasi il 40% di quello di metanolo, entrambi essenziali per la produzione di materie plastiche e prodotti chimici industriali. Attraverso questi prodotti chimici, i prezzi elevati del petrolio e del gas si ripercuotono sui costi di produzione. I produttori di materie plastiche, specialmente in Asia, stanno già affrontando interruzioni nelle consegne.
Nel nostro scenario di base, la crescita della produzione chimica globale sarà dello 0,6% quest'anno, 1,6 punti percentuali in meno rispetto alle aspettative prebelliche. Il Medio Oriente sarà il più colpito (-3,7%), seguito dal Giappone (-4,8%) e dall'Eurozona (-2,4%). L'aumento dei prezzi del gas sta aggravando il problema di competitività di lunga data dell'Europa. Negli Stati Uniti, gli aumenti dei prezzi del gas sono stati più modesti, rafforzando la competitività del paese nel settore chimico. I produttori cinesi si stanno orientando sempre più verso il carbone.
I metalli sotto pressione
I costi dell'elettricità rappresentano il 30-40% del costo totale della produzione di alluminio. Un appetito insaziabile di energia significa che la crescita della produzione globale di metalli di base dovrebbe rallentare all'1,6% quest'anno, 1,2 punti percentuali in meno rispetto alle previsioni di febbraio. Com'era prevedibile, il Medio Oriente sarà il più colpito, con un'enorme contrazione della produzione del 13% nel 2026.
All'interno del settore dei metalli, vi sono aree di particolare preoccupazione. La regione del Golfo produce il 10% della produzione globale di alluminio e gran parte di essa viene spedita attraverso lo Stretto di Hormuz. La perdita di tale approvvigionamento provocherebbe un significativo shock dei prezzi a livello globale. Anche se la guerra dovesse concludersi rapidamente, il riavvio della produzione inattiva potrebbe richiedere mesi.
Anche i produttori di nichel e rame in Asia e Africa rischiano di essere colpiti a causa dell'importanza dello zolfo nel processo di raffinazione. Il Medio Oriente rappresenta il 24% della produzione globale di zolfo e circa il 50% del commercio marittimo di zolfo. Le raffinerie di nichel indonesiane sono le più esposte, poiché dipendono dal Medio Oriente per il 75% del loro approvvigionamento di zolfo.
L'aumento dei costi energetici non fa che aumentare le pressioni sui produttori di metalli, specialmente in Europa, dove la domanda di gas è elevata. Di conseguenza, i settori a valle come quello automobilistico, aerospaziale, edile e dell'imballaggio vedranno aumentare i costi di produzione.
L'agricoltura e l'alimentare affrontano difficoltà crescenti
A marzo, i prezzi dei fertilizzanti sono aumentati del 26%. I prezzi dell'urea e dell'ammoniaca sono aumentati rispettivamente del 65% e del 40% dall'inizio delle ostilità. Tutti questi materiali sono utilizzati per aumentare la resa dei raccolti, e il Medio Oriente è responsabile di circa il 25% dello zolfo mondiale e di circa il 23% dell'urea e dell'ammoniaca anidra mondiali.
L'aumento dei prezzi dei fertilizzanti si tradurrà in un aumento dei prezzi dei prodotti alimentari nel corso dell'anno. Inoltre, l'aumento dei prezzi dell'energia ha un impatto su ogni fase della produzione alimentare, dalla semina e dalla raccolta alla trasformazione, allo stoccaggio e al trasporto. Nel complesso, i prezzi mondiali aggregati delle materie prime alimentari potrebbero aumentare dell'8,5% quest'anno e del 3,8% nel 2027. Ciò è in contrasto con le previsioni pre-conflitto dello 0,7% e del 2,5%. I prezzi al dettaglio potrebbero aumentare ancora più rapidamente.
Sperare per il meglio, prepararsi al peggio
Gli scenari di base suggeriscono un impatto economico significativo ma limitato. Una guerra prolungata di sei mesi o più potrebbe causare carenze fisiche di gas naturale, diesel e carburante per aerei, con la possibilità di un razionamento. Una scarsità di materie prime chiave avrebbe un impatto su una serie di industrie a valle, dalla produzione di dispositivi medici all'automotive, all'edilizia e all'imballaggio. Nel nostro scenario pessimistico, nessun settore dell'economia ne uscirebbe indenne.
Non siamo ancora a quel punto. Al di là delle dichiarazioni pubbliche, sembra che entrambe le parti vogliano una rapida fine del conflitto. Gli impatti economici peggiorano con il passare delle settimane e i sondaggi mostrano che l'opinione pubblica statunitense ha poca voglia di un conflitto prolungato. Tuttavia, mentre permangono seri ostacoli a un accordo di pace duraturo, le imprese transfrontaliere farebbero bene a prepararsi agli impatti crescenti previsti dal nostro scenario pessimistico, sperando al contempo che il nostro scenario di base rappresenti il peggiore dei casi.
Il commercio non può fermarsi. Continuiamo a operare in tutto il Medio Oriente, fornendo copertura e supporto ai nostri clienti e partner. Gli sviluppi nella regione sono monitorati da vicino attraverso una task force dedicata, che consente di prendere decisioni sulla base di valutazioni guidate dagli scenari piuttosto che di misure generiche o di ampio respiro. I fondamentali specifici delle aziende variano notevolmente e le nostre decisioni in materia di rischio riflettono pienamente le differenze in termini di solidità finanziaria, modelli di business e capacità di mitigazione del rischio.
Atradius ha gestito con successo molte situazioni complesse negli ultimi anni. La nostra esperienza dimostra che mantenere un approccio rigoroso e lavorare a stretto contatto con partner, broker e clienti è il modo più efficace per affrontare i periodi di incertezza.
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