Le elezioni in Germania non miglioreranno le prospettive economiche

Le elezioni in Germania si svolgeranno alla fine del mese e l'economia del Paese si trova in una situazione difficile. L'amministrazione entrante dovrà affrontare una battaglia in salita solo per mantenere la crescita economica in territorio positivo, e non si può escludere un terzo anno consecutivo di contrazione.

Attualmente ci aspettiamo che l'economia tedesca torni a crescere nel 2025, ma solo di poco. Il previsto aumento dello 0,4% è un piccolo sollievo dopo le contrazioni del 2023 e del 2024, ma con i venti contrari al commercio e agli investimenti ancora in gran parte presenti, anche questo magro aumento è lungi dall'essere garantito. Con un nuovo presidente imprevedibile dall'altra parte dell'Atlantico, i rischi commerciali potrebbero addirittura aumentare.

Tuttavia, se le prospettive per il 2025 e il 2026 sono fosche, non sono del tutto prive di speranza. Il nuovo governo può fare molto per migliorare le condizioni delle imprese tedesche, se riesce a conciliare le proprie tensioni interne.

Una condizione di insicurezza

È impossibile indorare la pillola sullo stato attuale dell'economia tedesca. Nel 2024 le esportazioni sono diminuite dello 0,7% e gli investimenti fissi del 2,7%. Le esportazioni si sono contratte per il secondo anno consecutivo a causa della debolezza dei settori delle apparecchiature elettriche, dei macchinari e dell'automobile. Prevediamo che la produzione industriale si contrarrà del 2% nel 2025, mentre il settore dei consumi - ostacolato dall'aumento dell'inflazione - dovrebbe crescere solo dell'1,3%.

I settori chiave stanno lottando per sfuggire alla morsa della stagnazione. La celebre industria automobilistica tedesca dovrebbe crescere al massimo del 2% nel 2025, dopo aver subito una contrazione del 4% nel 2024. La produzione edilizia dovrebbe stabilizzarsi dopo un calo del 3% nel 2024. È improbabile che la produzione di macchinari esca dal territorio negativo, con una contrazione dello 0,7% dopo il calo del 5,7% dello scorso anno.

Sebbene i dati siano scoraggianti, almeno si stanno muovendo nella giusta direzione, anche se a passo di lumaca. Purtroppo, un nuovo problema per la tiepida economia tedesca si è appena trasferito alla Casa Bianca.

“Il settore delle esportazioni stava già attraversando un momento difficile, ma l'elezione del Presidente Trump negli Stati Uniti potrebbe aver peggiorato una situazione già di per sé negativa”, afferma Theo Smid, economista di Atradius. “Gli esportatori si trovano di fronte a prospettive sempre più cupe, dato che il presidente Trump minaccia dazi contro l'UE e in particolare contro le esportazioni di auto tedesche”.

L'impatto dei dazi sull'acciaio e sull'alluminio recentemente imposti dagli Stati Uniti sulle esportazioni tedesche sarà modesto, ma la possibilità di dazi generalizzati sulle importazioni dall'UE rimane elevata. Secondo un'analisi di Oxford Economics, una dazio generalizzato statunitense del 10% sulle esportazioni dell'UE provocherebbe un freno alla crescita economica tedesca di 0,3 punti percentuali quest'anno e di 0,4 punti percentuali nel 2026.

“Ciò potrebbe essere sufficiente a trascinare l'economia tedesca verso una crescita quasi nulla quest'anno”, afferma Smid. “E questo in un momento in cui anche i produttori tedeschi stanno lottando per competere con i prodotti cinesi più economici sui mercati globali”.

I campanelli d'allarme per le imprese stanno suonando

E così tutti gli occhi si rivolgono alle elezioni lampo del 23 febbraio e a ciò che il risultato potrebbe significare per le possibilità di rinnovamento economico.

Un'indagine Atradius condotta alla fine dello scorso anno su oltre 470 aziende tedesche ha rilevato che solo il 14% prevede un miglioramento dell'economia nel 2025. Quasi un terzo degli intervistati (32%) prevede un peggioramento della situazione economica, mentre oltre la metà (54%) ritiene che la situazione non migliorerà né peggiorerà.

Questo pessimismo è facilmente comprensibile. I fallimenti delle imprese tedesche sono aumentati del 24,3% su base annua nel 2024. Quasi un terzo (30%) delle aziende intervistate dichiara che il rischio di fallimento nel proprio settore è elevato.

Cosa può fare l'economia più importante dell'eurozona per invertire la rotta? I nostri intervistati desiderano che il governo si concentri in particolare su quattro questioni. Quasi quattro quinti (82%) desiderano una riduzione della burocrazia e il 73% una riduzione dei costi energetici, mentre il 61% chiede sgravi fiscali e il 54% stabilità politica.

La soluzione è un nuovo governo?

E così tutti gli occhi si rivolgono alle elezioni lampo del 23 febbraio e a ciò che il risultato potrebbe significare per le possibilità di rinnovamento economico.

“È probabile che il risultato sia una coalizione di governo meno frammentata di quella precedente, e questo è positivo per le prospettive di stabilità politica”, afferma Christian Bürger, senior editor di Atradius. “Allo stesso tempo, è improbabile che la nuova amministrazione sia in grado di realizzare un rapido programma di riforme strutturali o un grande impulso alla crescita nel breve periodo. Qualsiasi aspettativa di un rapido cambiamento delle sorti della Germania è probabilmente fuori luogo”.

Il prossimo governo sarà probabilmente composto da amici scomodi del centro-destra e del centro-sinistra dello spettro politico. La CDU/CSU, conservatrice e di centro-destra, è attualmente in testa ai sondaggi, ma probabilmente avrà bisogno di almeno un partner di centro-sinistra, ovvero il Partito Socialdemocratico (SPD) o i Verdi.

“Molto dipende dal fatto che il liberale FDP, la sinistra nazionalista BSW e il partito di sinistra riescano a superare la soglia del 5% dei voti per entrare in Parlamento”, afferma Bürger. “Anche la performance dell'estrema destra AfD è un fattore importante. Non si può escludere che i negoziati di coalizione si trascinino più a lungo del previsto”.

Il compromesso tra i partner di governo dovrebbe essere più facile nel prossimo mandato, ma le grandi differenze di prospettiva probabilmente rallenteranno le riforme e faranno propendere i risultati verso lo status quo. Ma lo status quo non è ciò di cui l'economia ha bisogno.

Niente più promesse inutili

Per far ripartire l'economia, il nuovo governo deve invece prendere rapidamente decisioni difficili. In questo senso, i presagi non sono positivi. Potrebbero esserci piani bipartisan per ridurre l'eccessiva burocrazia e tagliare i costi, ma la Germania ci è già passata. Negli ultimi anni le promesse si sono raramente tradotte in azioni.

In altre aree, i probabili partner della coalizione hanno opinioni opposte, che potrebbero paralizzare l'azione di governo. Ad esempio, la CDU, la SPD e i Verdi propongono tutti un sostegno alle imprese, ma non sono d'accordo su cosa questo significhi. E mentre la destra sostiene i tagli alla spesa sociale, la sinistra si oppone a qualsiasi riduzione sostanziale del sostegno sociale.

Allo stesso modo, vi è un sostegno trasversale per un ulteriore alleggerimento dei costi energetici, ma la transizione verso l'energia verde è più controversa. Ad esempio, la CDU intende abolire un'importante riforma delle norme sul riscaldamento promossa dai Verdi.

“Un'area interessante è quella del freno al debito”, afferma Bürger. “La CDU ha cautamente aperto la porta a una riforma del freno al debito tedesco, che limita la dimensione del deficit di bilancio del governo federale allo 0,35% del PIL, sancito dalla Costituzione. La riforma potrebbe consentire deficit strutturali più ampi per perseguire gli investimenti pubblici tanto necessari e fornire un margine di manovra finanziario”.

Ma anche questo incontra ostacoli. Molti all'interno della stessa CDU sono scettici e una revisione importante richiederebbe il sostegno dell'opposizione in Parlamento. Ciononostante, una qualche riforma del freno al debito, o un nuovo strumento fuori bilancio per aggirarlo, sembra sempre più probabile, anche se la mancanza di dettagli e i probabili ritardi nell'attuazione fanno sì che qualsiasi impatto si farà sentire non prima del 2026.

Una prospettiva incerta

Sebbene le aspettative nei confronti del governo entrante siano elevate, è probabile che il suo impatto sull'economia sia basso nel breve termine. I venti contrari sono troppo forti e l'attività del governo probabilmente troppo limitata per poter compiere progressi significativi nel 2025.

Potrebbero esserci alcune eccezioni. Nell'ambito della politica industriale, il sostegno all'industria automobilistica in difficoltà - e all'enorme numero di posti di lavoro che essa sostiene - potrebbe essere una priorità della nuova amministrazione. In generale, però, le imprese tedesche possono aspettarsi un'evoluzione analoga nei prossimi 12 mesi. La prudenza fiscale limiterà la spesa in conto capitale per le infrastrutture e l'edilizia rimarrà probabilmente sottotono.

“Nel complesso, ci aspettiamo che l'economia sia in difficoltà quest'anno, con una crescita massima del PIL dello 0,4%”, afferma Smid. “Per il 2026 prevediamo una modesta espansione dello 0,8%, tenendo conto dei dazi generalizzati statunitensi del 10% sulle importazioni dell'UE. L'incertezza rimarrà alta. I cambiamenti repentini nella politica commerciale degli Stati Uniti e le forti richieste di aumento della spesa per la difesa gettano un'ombra”.

Più ottimisticamente, i partner della coalizione potrebbero mettere da parte le loro divergenze di fronte alla volatilità e all'incertezza geopolitica degli Stati Uniti e guidare un'amministrazione riformatrice in grado di guidare il cambiamento fondamentale che le imprese tedesche chiedono. A questo punto sembra improbabile, ma la necessità di un'azione decisiva sta diventando cruciale.