Economic Outlook - Dicembre 2023

L'economia globale si è dimostrata più resistente del previsto. Ciononostante, si sta orientando verso una crescita più contenuta nel 2024. Economic Outlook - Dicembre 2023 L'economia globale si è dimostrata più resistente del previsto. Ciononostante, si sta orientando verso una crescita più contenuta nel 2024. Sintesi contenuti L'economia globale si è dimostrata più resistente di quanto previsto sei mesi fa, ma la passata stretta monetaria sta pesando sulle prospettive. La crescita globale nel 2023 è stata rivista al rialzo soprattutto grazie alla forte spesa dei consumatori statunitensi e alla ripresa dei servizi dopo la pandemia. Mentre l'inflazione e i livelli di politica monetaria hanno per lo più raggiunto il picco, il peso maggiore dell'impatto sulla domanda dei consumatori e delle imprese si farà sentire nel 2024. Riteniamo che la crescita del PIL si indebolirà nel 2024 con l'esaurirsi dell'impatto di questi fattori e con l'arrivo della stretta monetaria. Un leggero allentamento monetario contribuirà a sostenere una crescita tiepida nel 2025. Le previsioni sul PIL 2023 sono migliori di quanto previsto sei mesi fa. La crescita del PIL mondiale è stimata al 2,6% nel 2023, con una revisione al rialzo dello 0,4% rispetto all'Economic Outlook di luglio. La crescita dovrebbe scendere al 2,1% nel 2024. La tenuta della spesa dei consumatori statunitensi ha raggiunto i suoi limiti e la ripresa post-pandemia dei servizi, in particolare del turismo e dei viaggi internazionali, è quasi completa. Inoltre, il pieno impatto dell'inasprimento della politica monetaria deve ancora farsi sentire. Per il 2025, prevediamo una ripresa della crescita al 2,6%, dato che la politica monetaria inizierà ad ammorbidirsi e l'inflazione sarà ulteriormente diminuita. La crescita, tuttavia, rimarrà debole rispetto agli standard storici. L'inflazione ha chiaramente superato il suo picco, con tutte le principali componenti dell'inflazione in discesa. La componente energetica ha contribuito negativamente all'inflazione complessiva negli Stati Uniti e nell'Eurozona negli ultimi mesi. Inoltre, anche le altre componenti dell'inflazione - alimentari, servizi e beni - stanno chiaramente perdendo slancio. Ma l'inflazione di fondo, che esclude l'energia e gli alimenti, è persistente, soprattutto negli Stati Uniti. Tuttavia, poiché la stretta monetaria pesa sulla domanda, si prevede che l'inflazione headline e core scendano. Con la minore persistenza dell'inflazione, l'eurozona sarà in vantaggio con l'allentamento monetario. Prevediamo che la crescita del commercio globale rallenti allo 0,8% nel 2023, dal 3,0% del 2022. La crescita del commercio nel 2023 è inferiore a quanto previsto in precedenza, poiché la fine della politica dello zero Covid-19 in Cina non ha generato la spinta sperata alle esportazioni e il settore manifatturiero è in recessione, soprattutto in Europa. Per il 2024 prevediamo una ripresa della crescita del commercio al 2,5% con l'attenuarsi di questi fattori. La nostra previsione è in linea con l'osservazione che la relazione tra la crescita del commercio e quella del PIL si è assestata a 1:1. La crescita del commercio è limitata dal crescente protezionismo e dall'incertezza geopolitica. Secondo le nostre stime, la crescita del PIL nei mercati avanzati sarà dell'1,6% nel 2023. L'impatto dei passati aumenti dei tassi di politica monetaria si fa sentire sempre di più, con un basso sentimento dei consumatori e delle imprese e un rallentamento della domanda. Per il 2024 si prevede una crescita molto contenuta, pari allo 0,9%. Per il 2025, il quadro di crescita appare leggermente migliore. Il calo dell'inflazione migliorerà il potere d'acquisto dei consumatori. Anche un leggero ammorbidimento della politica monetaria sosterrà la crescita. Si prevede che la crescita del PIL delle economie di mercato emergenti (EME) si attesti al 4,2% nel 2023 e al 3,6% nel 2024. Ciò è dovuto alla debolezza della domanda esterna e all'inasprimento delle condizioni di finanziamento globali. Sotto le cifre principali si nasconde una sostanziale eterogeneità. L'Asia emergente è destinata a guidare nuovamente le altre regioni, con India e Cina come motori della crescita. L'America Latina, alle prese con debolezze strutturali e incertezza politica, rimarrà indietro rispetto alle altre regioni. Le prospettive di crescita per il 2025 sono solo leggermente migliori nelle EME (3,9%). Nel nostro scenario di base, l'inflazione dovrebbe scendere perché la stretta monetaria è in grado di eliminare la persistenza dell'inflazione di fondo e non si verifica un nuovo shock dei prezzi dell'energia. Nel nostro scenario alternativo, le cose vanno peggio. L'inflazione è più persistente del previsto, ad esempio perché i consumatori continueranno a spendere o perché si verificherà un nuovo aumento dei prezzi dell'energia. Ciò innescherà un ulteriore inasprimento (anziché un lieve allentamento) da parte delle banche centrali. Questo porterà a un calo della domanda da parte di imprese e famiglie sia nei mercati avanzati che nelle EME, con effetti negativi significativi sulla crescita globale.